自营挑战中的交易心理亏损心理学

损失厌恶

从基因上说，亏掉同样一笔钱，在情绪上的感受要远比赚到这笔钱强烈得多。简单来说，进化让人类懂得，失去例如一天的食物储备很可能意味着死亡，而这种古老的机制至今仍在起作用。应用到交易中，真正的亏损发生在亏损仓位被平仓的那一刻。

这会导致问题行为，引发各种错误的做法，进而造成失误。例如，交易者不是接受错误、以事先合理计算好的亏损平仓，而是继续持有仓位，寄希望于市场突然反转，结果损失更多资金。更糟糕的情况下，这种行为可能导致因触及每日回撤上限而违规，挑战随之失败。

上述行为可以通过一个简单的计算来说明。以一个$50,000的账户为例，最大每日回撤为3%，即上限为$1,500。他决定买入500股，每股$40，并将止损设在$39，从风险管理的角度看这完全没有问题，因为他只承担了账户1%的风险。价格逐渐向$39移动，也就是他最初设置止损的位置。一旦损失厌恶心理开始发挥作用，他便开始移动止损，先移到$38.50，因为他仍处于最大每日回撤范围之内，但此时他的未实现亏损已达到1.5%。从风险管理的角度来看，他正在进入危险区域。由于他开仓所依据的某些假设已不再成立，他的做法与其说是真正的交易，不如说更像赌博。由于不愿实现更大的亏损，他继续等待，价格跌至$37，这意味着他已触及3%的每日回撤，挑战就此结束。

另一方面，对亏损的极度厌恶可能导致交易者害怕开立风险奖励比合理且盈利概率较高的仓位。结果，交易者会错过高质量的交易形态。此外，长时间活动减少可能引发相反的心理反应，表现为试图弥补错过的交易。在心理压力之下，交易者觉得自己至少必须开一些仓位，这通常会导致更多的错误。典型的情况是追逐低质量的交易形态，仅凭某一个指标、情绪或被误读的新闻入场，最终导致亏损。

确定性陷阱

损失厌恶解释了为什么亏损会比盈利带来更强烈的情绪反应。确定性陷阱则解释了大脑会对此作出怎样的反应。具体来说，当你已经拥有某样东西、而它可能被夺走时，大脑会把不确定性解读为威胁，于是你会想通过保住已有的东西来摆脱这种处境，具体到交易中，就是平掉盈利仓位。

另一方面，当你处于亏损时，不确定性因素会被解读为扭转局面的机会。更具体地说，如果一个人可以选择拿走确定的$500，或者选择抛硬币、有50%的概率获胜——要么得到$1,000，要么一无所获，统计上已经证明，在绝大多数情况下，这个人会选择前者。

上述现象可以用一个具体例子来说明。对于一笔500股、每股$40的仓位，止损设在$39，盈利目标至少可以设在$42，从而形成1:2的R:R。交易者可能犯的错误是，例如在$40.60就获利了结——落入确定性陷阱，看到交易平台上显示的“确定的”未实现利润便平仓，实际实现的R:R仅为1:0.6，从标准风险管理的角度来看，这被视为极不理想。一般而言，强烈不建议让R:R低于1:2。尽管锁定的利润起初看起来似乎还不错，但这种做法的谬误会迅速累积。

未平仓交易风险

入场之前，你掌握着全局。你能看到更高的时间周期、令交易想法失效的价位、即将公布的宏观数据，以及你在其他品种上跟踪的交易形态。你很冷静，因为此时还没有任何东西处于风险之中，而冷静是一种开阔的状态——注意力向四周铺开，背景信息随时可用，你可以毫不费力地同时考虑多种情景。

一旦开仓，身体就开始出现不同的反应。心率略微上升，呼吸变浅。注意力向价格收拢——那个此刻正在牵动你资金的数字——而边缘的一切都悄然淡出视野。尽管并没有恐慌，但大脑的思维空间已不如五分钟前那样宽裕，而这种收窄从内部是察觉不到的，这恰恰是关键所在。

这是大脑在履行它的职责，而它最初并不是为交易而训练的。应激反应是为应对身体上的威胁而进化出来的，在那种情况下，把注意力收窄到危险来源上、并为立即行动做好准备，恰恰是正确的。市场呈现出类似甚至相同的特征——不确定性、利害攸关、无法控制结果——因此大脑的反应也一样。但这种为速度和专注而优化的古老反应，是以牺牲交易真正需要的两样东西为代价的：对周边的感知，以及什么都不做的耐心。

在负荷之下，大脑停止处理新信息，转而开始寻找证明你没事的确认。时间感会扭曲，于是一次正常的回调会让人觉得持续得太久了。行动的冲动会变成身体上的感受，而行动——移动止损、提前平仓、加仓——无论正确与否，都会让人感到解脱。这一切都不会以情绪的面目出现，而是以一个听起来合情合理的想法出现，这就是为什么交易者事后会为这些决定辩护，尽管一个独立的旁观者可以清楚地解释它们为什么是错的。