Úzkým hrdlem jsou křídla. Boeing se stále snaží udržet výrobu 737 stabilně na 47 letadlech měsíčně a generální ředitel Kelly Ortberg na úterní konferenci k výsledkům uvedl, že výroba křídel musí nejprve dohnat zpoždění, než bude program moci zrychlit.
Tato jediná překážka se táhne celým čtvrtletím. Ortberg zvýšení na 52 letadel měsíčně zasadil do druhé poloviny roku 2027 a společnost uvedla, že nedosáhne svého cíle 500 737 dodávek v roce 2026. Problémem nebyly samotné výsledky čtvrtletí, ale tříletý výhled peněžních toků.
Klíčová čísla
- 10% pokles akcií Boeingu v úterý, jejich nejhorší den od výprodeje kvůli clům v dubnu 2025 a nové 52týdenní minimum, podle CNBC
- 24,19 miliardy dolarů tržeb za třetí čtvrtletí, meziročně o 4 % více a nad konsenzem 23,84 miliardy dolarů, který sestavila LSEG
- 34 centů upravené ztráty na akcii, více než ztráta 21 centů v konsenzu LSEG
- 745 miliard dolarů v zakázkové knize na konci čtvrtletí, rekord společnosti
Žebříček peněžních toků se posunul o rok
Volný peněžní tok je číslo, podle kterého je Boeing posuzován, zatímco se snaží vrátit k ziskovosti v čistém zisku. Ve čtvrtletí od července do září dosáhl 464 milionů dolarů, nad konsenzem 330 milionů dolarů, který sestavil FactSet, a už druhé čtvrtletí po sobě nad očekáváním, informoval CNBC Investing Club. Společnost také ponechala svůj údaj 2 miliardy dolarů volného peněžního toku pro rok 2026.
Akcií pohnul výhled na následující roky. Ortberg na konferenci představil volný peněžní tok 3 miliardy dolarů pro rok 2027, 6 miliard dolarů pro rok 2028 a roční cíl společnosti 10 miliard dolarů v roce 2029. Konsenzus FactSet pro tyto roky činil 5,7 miliardy, 9,6 miliardy a 12,9 miliardy dolarů. Stručně řečeno, Boeing zasadil svůj cíl 10 miliard dolarů o rok později, než s jakým počítala Wall Street, přičemž rok 2027 brzdí kapitálové výdaje na zakázku na stíhačku nové generace pro námořnictvo, kterou získal v září.
Jednoduše řečeno: volný peněžní tok je provozní peněžní tok minus to, co společnost utratí za závody, nástroje a vybavení. Jsou to zbývající peníze, které mohou splácet dluh nebo putovat k akcionářům. Když výrobce nedokáže zvýšit výrobu podle plánu, tyto peníze přicházejí později, a proto se zpoždění dodávek objeví jako finanční titulek.
Druhou stranou čtvrtletí byla kniha objednávek
Boeing uzavřel čtvrtletí s rekordní zakázkovou knihou 745 miliard dolarů, včetně 612 miliard dolarů a více než 6 300 letadel v civilních letadlech po 300 čistých objednávkách ve čtvrtletí. Divize Defense, Space and Security získala objednávky za 23 miliard dolarů a skončila s rekordní zakázkovou knihou 101 miliard dolarů, která nezahrnuje zakázku na stíhačku F/A-XX pro námořnictvo. Global Services získala objednávky za 5 miliard dolarů a skončila se zakázkovou knihou 33 miliard dolarů, přičemž finanční ředitel Jay Malave uvedl, že její komerční i vládní část dosáhly ve čtvrtletí dvouciferných marží.
Ortberg uvedl, že Boeing nezaznamenal žádnou změnu poptávky zákazníků, přestože konflikt na Blízkém východě zvyšuje ceny leteckého paliva, a tvrdil, že dražší palivo činí úspornější letadla, jako je 737 Max 10, atraktivnějšími, jak jsou starší letadla vyřazována. Dodal, že aerolinky vyšší náklady na palivo většinou promítají do cen letenek. Obě poslední varianty 737 Max jsou nyní certifikovány Federálním úřadem pro letectví: Max 7 v srpnu a Max 10 minulý týden.
Zprávy, které jsem četl, se shodují na příčině úterního poklesu. MarketWatch to podal jako výpadek dodávek zpochybňující plán obratu; CNBC jako víceletý reset peněžních toků. Obě ukazují na stejnou výrobní matematiku.
Na co se zaměřit
- Do konce roku 2026: plánované zahájení zvyšování výroby 787 Dreamliner z osmi na 10 měsíčně, podle harmonogramu uvedeného společností
- 2027: certifikace 777-9 úřadem FAA a zahájení jeho dodávek, které Boeing stále zasazuje do příštího roku
- Druhá polovina roku 2027: zvýšení výroby 737 ze 47 na 52 měsíčně, jak ho popsal Ortberg na konferenci