Het knelpunt zijn de vleugels. Boeing probeert de productie van de 737 nog altijd stabiel te houden op 47 toestellen per maand, en CEO Kelly Ortberg zei dinsdag tijdens de toelichting op de kwartaalcijfers dat de vleugelproductie eerst moet bijbenen voordat het programma verder kan opschalen.
Die ene beperking loopt als een rode draad door de rest van het kwartaal. Ortberg plaatste de stap naar 52 toestellen per maand in de tweede helft van 2027, en het bedrijf liet weten dat het zijn doel van 500 737-leveringen in 2026 niet zal halen. Niet de feitelijke kwartaalresultaten waren het probleem, maar de kasstroomprognose voor drie jaar.
Kerncijfers
- 10% daling van het aandeel Boeing op dinsdag, de slechtste dag sinds de uitverkoop rond de importheffingen in april 2025 en een nieuw dieptepunt in 52 weken, aldus CNBC
- $24,19 miljard omzet in het derde kwartaal, 4% hoger dan een jaar eerder en boven de door LSEG verzamelde consensus van $23,84 miljard
- 34 cent gecorrigeerd verlies per aandeel, meer dan het verlies van 21 cent in de LSEG-consensus
- $745 miljard orderportefeuille aan het einde van het kwartaal, een record voor het bedrijf
De kasstroomtrap een jaar opgeschoven
De vrije kasstroom is het cijfer waarop Boeing wordt beoordeeld zolang het werkt aan een terugkeer naar nettowinst. In het kwartaal van juli tot en met september kwam die uit op $464 miljoen, boven de door FactSet verzamelde consensus van $330 miljoen en voor het tweede kwartaal op rij boven de verwachtingen, meldde CNBC’s Investing Club. Het bedrijf handhaafde ook zijn cijfer van $2 miljard vrije kasstroom voor 2026.
Het was de prognose voor de jaren daarna die het aandeel in beweging bracht. Tijdens de toelichting schetste Ortberg $3 miljard vrije kasstroom voor 2027, $6 miljard voor 2028 en het jaarlijkse doel van het bedrijf van $10 miljard in 2029. De FactSet-consensus voor die jaren lag op $5,7 miljard, $9,6 miljard en $12,9 miljard. Kortom: Boeing plaatste zijn doel van $10 miljard een jaar later dan Wall Street had ingerekend, waarbij de investeringen in 2027 voor het contract voor de nieuwe generatie gevechtsvliegtuigen voor de Navy, dat het in september binnenhaalde, dat jaar drukken.
In gewone woorden: vrije kasstroom is de operationele kasstroom min wat een bedrijf uitgeeft aan fabrieken, gereedschap en uitrusting. Het is het geld dat overblijft om schulden af te lossen of bij aandeelhouders terecht te laten komen. Als een fabrikant de productie niet volgens schema kan opvoeren, komt dat geld later binnen, en daarom wordt een leveringsvertraging financieel nieuws.
De orderportefeuille was de andere kant van het kwartaal
Boeing sloot het kwartaal af met een recordorderportefeuille van $745 miljard, waarvan $612 miljard en meer dan 6.300 vliegtuigen in de commerciële luchtvaart, na 300 netto-orders in het kwartaal. Defense, Space and Security boekte $23 miljard aan orders en eindigde met een recordportefeuille van $101 miljard, exclusief de opdracht voor het F/A-XX-gevechtsvliegtuig van de Navy. Global Services ontving $5 miljard aan orders en eindigde met een portefeuille van $33 miljard, en CFO Jay Malave zei dat zowel de commerciële als de overheidsactiviteiten in het kwartaal marges van dubbele cijfers behaalden.
Ortberg zei dat Boeing geen verandering in de vraag van klanten heeft gezien, ondanks het conflict in het Midden-Oosten dat de prijzen van vliegtuigbrandstof heeft opgedreven, en betoogde dat duurdere brandstof zuinigere toestellen zoals de 737 Max 10 aantrekkelijker maakt naarmate oudere vliegtuigen uit dienst gaan. Hij voegde eraan toe dat luchtvaartmaatschappijen de hogere brandstofkosten grotendeels in de ticketprijzen doorberekenen. Beide laatste varianten van de 737 Max zijn nu gecertificeerd door de Federal Aviation Administration: de Max 7 in augustus en de Max 10 vorige week.
De berichten die ik heb gelezen zijn het eens over de oorzaak van de daling van dinsdag. MarketWatch bracht het als een leveringstekort dat twijfel zaait over het herstelplan; CNBC als een herziening van de meerjarige kasstroom. Beide wijzen naar dezelfde productierekensom.
Waar op te letten
- Vóór eind 2026: de geplande start van Boeing met het opvoeren van de productie van de 787 Dreamliner van acht naar 10 per maand, volgens de door het bedrijf genoemde planning
- 2027: FAA-certificering van de 777-9 en de start van de leveringen ervan, die Boeing nog steeds in volgend jaar plaatst
- Tweede helft van 2027: de stap in de 737-productie van 47 naar 52 per maand, zoals Ortberg tijdens de toelichting beschreef