Blocajul îl reprezintă aripile. Boeing încă încearcă să mențină stabilă producția de 737 la 47 de avioane pe lună, iar CEO-ul Kelly Ortberg a declarat în conferința de marți privind rezultatele că producția de aripi trebuie să recupereze decalajul înainte ca programul să poată urca la un nivel superior.
Această singură constrângere străbate restul trimestrului. Ortberg a plasat creșterea la 52 de avioane pe lună în a doua jumătate a lui 2027, iar compania a declarat că nu își va atinge ținta de a livra 500 737 în 2026. Rezultatele efective ale trimestrului nu au fost problema; problema a fost ghidajul de cash-flow pe trei ani.
Cifre-cheie
- 10 % scăderea acțiunilor Boeing de marți, cea mai proastă zi de la vânzările masive provocate de tarifele din aprilie 2025 și un nou minim al ultimelor 52 de săptămâni, potrivit CNBC
- $24,19 miliarde venituri în trimestrul al treilea, în creștere cu 4 % față de anul anterior și peste consensul de $23,84 miliarde compilat de LSEG
- 34 de cenți pierdere ajustată pe acțiune, mai mare decât pierderea de 21 de cenți din consensul LSEG
- $745 miliarde portofoliu de comenzi la sfârșitul trimestrului, un record al companiei
Scara cash-flow-ului, mutată cu un an mai târziu
Free cash flow este cifra după care este judecat Boeing în timp ce lucrează pentru a reveni la profitabilitate la nivelul profitului net. În trimestrul iulie–septembrie, acesta a fost de $464 milioane, peste consensul de $330 milioane compilat de FactSet și al doilea trimestru consecutiv peste așteptări, a relatat Investing Club de la CNBC. Compania și-a menținut, de asemenea, cifra de free cash flow de $2 miliarde pentru 2026.
Ghidajul pentru anii următori este cel care a mișcat acțiunea. În cadrul conferinței, Ortberg a prezentat un free cash flow de $3 miliarde pentru 2027, $6 miliarde pentru 2028 și ținta anuală a companiei de $10 miliarde în 2029. Cifrele de consens FactSet pentru acei ani erau de $5,7 miliarde, $9,6 miliarde și $12,9 miliarde. Pe scurt, Boeing și-a plasat ținta de $10 miliarde cu un an mai târziu decât modelase Wall Street, cheltuielile de capital din 2027 pentru contractul privind avionul de luptă de nouă generație al Marinei, câștigat în septembrie, frânând acel an.
Pe înțelesul tuturor: free cash flow reprezintă fluxul de numerar din exploatare minus ceea ce o companie cheltuiește pe fabrici, scule și echipamente. Este numerarul rămas, care poate reduce datoria sau poate ajunge la acționari. Când un producător nu poate crește producția conform calendarului, acest numerar sosește mai târziu, motiv pentru care o întârziere a livrărilor devine un titlu financiar.
Portofoliul de comenzi a fost cealaltă față a trimestrului
Boeing a încheiat trimestrul cu un portofoliu record de comenzi de $745 miliarde, inclusiv $612 miliarde și peste 6.300 de avioane în segmentul aeronavelor comerciale, după 300 de comenzi nete în trimestru. Divizia Defense, Space and Security a înregistrat comenzi de $23 miliarde și a încheiat cu un portofoliu record de $101 miliarde, care nu include contractul pentru avionul de luptă F/A-XX al Marinei. Global Services a primit comenzi de $5 miliarde și a încheiat cu un portofoliu de $33 miliarde, iar CFO-ul Jay Malave a declarat că atât activitățile sale comerciale, cât și cele guvernamentale au înregistrat marje de două cifre în trimestru.
Ortberg a declarat că Boeing nu a observat nicio schimbare a cererii clienților, în ciuda conflictului din Orientul Mijlociu care a împins în sus prețurile combustibilului de aviație, și a susținut că un combustibil mai scump face mai atractive avioanele mai eficiente, precum 737 Max 10, pe măsură ce aeronavele mai vechi sunt retrase. El a adăugat că, în mare parte, companiile aeriene au transferat costurile mai mari cu combustibilul în prețurile biletelor. Ambele variante finale ale 737 Max sunt acum certificate de Federal Aviation Administration: Max 7 în august, iar Max 10 săptămâna trecută.
Relatările pe care le-am citit sunt de acord asupra cauzei scăderii de marți. MarketWatch a prezentat-o ca pe un deficit de livrări care pune sub semnul întrebării planul de redresare; CNBC a prezentat-o ca pe o resetare multianuală a cash-flow-ului. Ambele indică aceeași matematică a producției.
Ce trebuie urmărit
- Înainte de sfârșitul anului 2026: începerea planificată de Boeing a creșterii producției de 787 Dreamliner de la opt la 10 pe lună, conform calendarului declarat de companie
- 2027: certificarea FAA a modelului 777-9 și începerea livrărilor acestuia, pe care Boeing le plasează în continuare anul viitor
- A doua jumătate a lui 2027: creșterea producției de 737 de la 47 la 52 pe lună, așa cum a descris-o Ortberg în cadrul conferinței