Hambatannya ada pada sayap. Boeing masih berupaya menahan produksi 737 tetap stabil di 47 pesawat per bulan, dan CEO Kelly Ortberg mengatakan dalam panggilan laporan keuangan hari Selasa bahwa produksi sayap harus menyusul terlebih dahulu sebelum program tersebut dapat dinaikkan.
Satu kendala itu memengaruhi seluruh kuartal ini. Ortberg menjadwalkan kenaikan ke 52 pesawat per bulan pada paruh kedua 2027, dan perusahaan menyatakan akan sedikit meleset dari target pengiriman 500 737 pada 2026. Hasil aktual kuartal ini bukanlah masalahnya; masalahnya adalah panduan arus kas tiga tahun.
Angka-angka utama
- 10% penurunan saham Boeing pada hari Selasa, hari terburuknya sejak aksi jual akibat tarif pada April 2025 dan level terendah 52 minggu yang baru, menurut CNBC
- $24,19 miliar pendapatan kuartal ketiga, naik 4% secara tahunan dan di atas konsensus $23,84 miliar yang dihimpun oleh LSEG
- 34 sen kerugian per saham yang disesuaikan, lebih besar daripada kerugian 21 sen dalam konsensus LSEG
- $745 miliar backlog pada akhir kuartal, rekor bagi perusahaan
Tangga arus kas mundur satu tahun
Arus kas bebas adalah angka yang menjadi tolok ukur penilaian Boeing selama perusahaan berupaya kembali meraih laba bersih. Pada kuartal Juli hingga September, angkanya mencapai $464 juta, di atas konsensus $330 juta yang dihimpun oleh FactSet dan menjadi kuartal kedua berturut-turut di atas ekspektasi, lapor Investing Club CNBC. Perusahaan juga mempertahankan angka arus kas bebas $2 miliar untuk 2026.
Panduan untuk tahun-tahun setelahnya itulah yang menggerakkan saham. Dalam panggilan tersebut, Ortberg memaparkan arus kas bebas $3 miliar untuk 2027, $6 miliar untuk 2028, dan target tahunan perusahaan sebesar $10 miliar pada 2029. Angka konsensus FactSet untuk tahun-tahun tersebut adalah $5,7 miliar, $9,6 miliar, dan $12,9 miliar. Singkatnya, Boeing menjadwalkan target $10 miliarnya satu tahun lebih lambat daripada model Wall Street, dengan belanja modal 2027 untuk kontrak pesawat tempur generasi berikutnya Angkatan Laut yang dimenangkannya pada bulan September menahan angka tahun itu.
Secara sederhana: arus kas bebas adalah arus kas operasional dikurangi pengeluaran perusahaan untuk pabrik, perkakas, dan peralatan. Ini adalah sisa kas yang dapat digunakan untuk melunasi utang atau diberikan kepada pemegang saham. Ketika produsen tidak dapat meningkatkan produksi sesuai jadwal, kas tersebut datang lebih lambat, itulah sebabnya keterlambatan pengiriman muncul sebagai berita utama keuangan.
Buku pesanan menjadi sisi lain kuartal ini
Boeing menutup kuartal dengan backlog rekor $745 miliar, termasuk $612 miliar dan lebih dari 6.300 pesawat di segmen pesawat komersial setelah 300 pesanan bersih dalam kuartal tersebut. Defense, Space and Security membukukan pesanan $23 miliar dan mengakhiri kuartal dengan backlog rekor $101 miliar, yang belum mencakup kontrak pesawat tempur F/A-XX Angkatan Laut. Global Services menerima pesanan $5 miliar dan mengakhiri kuartal dengan backlog $33 miliar, dan CFO Jay Malave mengatakan bisnis komersial maupun pemerintahannya mencatat margin dua digit dalam kuartal tersebut.
Ortberg mengatakan Boeing belum melihat perubahan apa pun dalam permintaan pelanggan meskipun konflik Timur Tengah mendorong kenaikan harga bahan bakar jet, dan berpendapat bahwa bahan bakar yang lebih mahal membuat pesawat yang lebih hemat bahan bakar seperti 737 Max 10 lebih menarik seiring pensiunnya pesawat-pesawat tua. Ia menambahkan bahwa maskapai sebagian besar telah meneruskan kenaikan biaya bahan bakar ke harga tiket. Kedua varian terakhir 737 Max kini telah disertifikasi oleh Federal Aviation Administration: Max 7 pada bulan Agustus dan Max 10 pekan lalu.
Laporan-laporan yang saya baca sepakat mengenai penyebab penurunan hari Selasa. MarketWatch membingkainya sebagai kekurangan pengiriman yang menimbulkan keraguan atas rencana pemulihan; CNBC membingkainya sebagai pengaturan ulang arus kas multitahun. Keduanya menunjuk pada hitungan produksi yang sama.
Yang perlu diperhatikan
- Sebelum akhir 2026: rencana Boeing memulai peningkatan produksi 787 Dreamliner dari delapan menjadi 10 per bulan, sesuai jadwal yang dinyatakan perusahaan
- 2027: sertifikasi FAA untuk 777-9 dan dimulainya pengirimannya, yang masih dijadwalkan Boeing pada tahun depan
- Paruh kedua 2027: kenaikan produksi 737 dari 47 menjadi 52 per bulan, sebagaimana dijelaskan oleh Ortberg dalam panggilan tersebut