Der Handel an der Börse in Jakarta wurde am Freitag direkt nach der Eröffnung für 30 Minuten ausgesetzt, nachdem Verkaufsaufträge die ersten Minuten der Sitzung überschwemmt hatten. Liza Camelia Suryanata, Leiterin des Research beim Broker Kiwoom Sekuritas Indonesia, sagte, sie habe in 20 Jahren am Markt nichts Vergleichbares erlebt, wie aus einem Reuters-Bericht hervorgeht, den DealStreetAsia veröffentlichte.
Auslöser waren weder Unternehmenszahlen noch eine Zentralbankentscheidung, sondern ein Indexanbieter: MSCI erklärte, Indonesiens Platz unter den Schwellenländern sei „nicht mehr angemessen“, und skizzierte einen Weg, der das Land sogar unter den Frontier-Status drücken würde.
Die wichtigsten Zahlen
- 11,57 % Kursrückgang des Jakarta-Leitindex am Freitag, der größte Tagesverlust seit Januar 1998
- 60 Milliarden US-Dollar Marktwert in dieser Sitzung verloren, von insgesamt mehr als 350 Milliarden US-Dollar seit dem Index-Einfrieren im Januar
- 18.070 Rupiah pro Dollar am Tiefpunkt der Währung, ein Rückgang um bis zu 0,8 % und der schwächste Stand seit Ende Juli, bevor ein Teil der Bewegung wieder aufgeholt wurde
- 4,7 Milliarden US-Dollar an indonesischen Aktien haben ausländische Anleger 2026 netto verkauft
Eigenständig ist ein Schritt jenseits von Frontier
Indonesiens Markt steht seit Januar unter Beobachtung, als MSCI seine Indizes wegen Bedenken über intransparente Eigentümerstrukturen und das Handelsverhalten einfror; im Raum stand eine Herabstufung auf den Frontier-Status. MSCI ging weiter. Der Anbieter erklärte, die Reformen seien unzureichend und selbst eine Frontier-Einstufung würde die Probleme unterschätzen, weshalb er stattdessen den Status eines eigenständigen Marktes vorschlug.
Diese Einstufung liegt außerhalb der Schwellenländer- wie auch der Frontier-Indexfamilie. Fonds, die diese Indizes nachbilden oder an ihnen gemessen werden, müssten sich von den Aktien trennen. UBS bezifferte die voraussichtlichen passiven Abflüsse auf rund 4 Milliarden US-Dollar, aktive Manager könnten für weitere etwa 15 Milliarden US-Dollar verantwortlich sein, berichtete DealStreetAsia.
Einfach gesagt: Ein großer Teil des Geldes wählt überhaupt keine Einzelaktien aus. Er kauft, was in einem Index enthalten ist, in denselben Gewichtungen. Wird ein Land aus diesem Index entfernt, müssen diese Fonds seine Aktien verkaufen, unabhängig davon, wie sich die Unternehmen entwickeln. Deshalb kann eine Indexentscheidung einen ganzen Markt in einer einzigen Sitzung bewegen.
Laut MSCI kann eine Einstufung als eigenständiger Markt auf eine starke Verschlechterung von Zugänglichkeit, Größe oder Liquidität folgen; jüngster Fall war Argentinien. Indonesien wäre die größte Volkswirtschaft in dieser Gruppe.
Jakarta reagierte binnen Stunden
Die Finanzdienstleistungsbehörde OJK, die Marktaufsicht, kündigte Geldstrafen in Millionenhöhe (in US-Dollar) wegen Handelsverstößen bei drei börsennotierten Unternehmen an: Dian Swastatika Sentosa, Barito Renewables Energy und Petrindo Jaya Kreasi. Behördenvertreter Hasan Fawzi sprach von „geplanter und strukturierter“ Manipulation bei den Aktien von Dian Swastatika und sagte, IPO-Aktien der beiden anderen seien an Parteien gelenkt worden, die mit dem Mehrheitsaktionär verbunden sind. Die drei Unternehmen antworteten nicht auf E-Mails von Reuters.
Wirtschaftskoordinationsminister Airlangga Hartarto fragte, warum der Plan zur Einstufung als eigenständiger Markt bei einem Treffen mit MSCI in Bangkok in dieser Woche nie zur Sprache gekommen sei; er äußerte sich, bevor Vertreter, darunter die Finanzministerin und der Zentralbankgouverneur, zusammenkamen, um die Ankündigung zu beraten. Börsenchef Jeffrey Hendrik sagte, er werde um Klarstellung bitten, und die Economic Times berichtete, die Börse werde sich mit dem Indexanbieter treffen. Moody’s und Fitch hatten den Ausblick für das Länderrating bereits in diesem Jahr auf negativ gesenkt.
Was die Berichte bestätigen und was nicht
Noch ist nichts entschieden. MSCI hat eine Änderung vorgeschlagen und eine Konsultation eröffnet; das Unternehmen erklärte, es werde den Schritt vollziehen, sofern es keine klaren Belege dafür sieht, dass sich Governance und Funktionsweise des Marktes verbessert haben. Moneycontrol berichtete, dass der Ausverkauf auch auf indonesische Anleihen übergriff, die von mir gelesenen Berichte nennen jedoch nur Zahlen zu Aktien und zur Rupiah.
Worauf zu achten ist
- April 2027 die Frist, die MSCI für seine Konsultation mit Marktteilnehmern zum Status als eigenständiger Markt gesetzt hat
- Mitte 2027 der Zeitpunkt, den der Indexanbieter vorläufig für die Neueinstufung selbst angesetzt hat
- Ohne Termin das Treffen der Indonesia Stock Exchange mit MSCI sowie die weiteren Schritte der Aufsicht in den drei Manipulationsfällen