Perdagangan di bursa Jakarta dihentikan selama 30 menit tepat setelah pembukaan pada hari Jumat, karena order jual membanjiri menit-menit pertama sesi. Liza Camelia Suryanata, kepala riset di perusahaan pialang Kiwoom Sekuritas Indonesia, mengatakan bahwa ia belum pernah melihat hal seperti ini selama 20 tahun berkecimpung di pasar, menurut laporan Reuters yang dimuat oleh DealStreetAsia.
Pemicunya bukan laporan laba atau keputusan bank sentral. Pemicunya adalah penyedia indeks: MSCI menyatakan bahwa posisi Indonesia di antara pasar berkembang “tidak lagi tepat” dan menguraikan jalur yang akan menurunkan negara ini bahkan ke bawah status pasar perbatasan (frontier).
Angka-angka utama
- 11,57% penurunan indeks acuan Jakarta pada hari Jumat, penurunan satu hari terbesar sejak Januari 1998
- $60 miliar nilai pasar yang hilang dalam sesi tersebut, dari lebih dari $350 miliar yang lenyap sejak pembekuan indeks pada bulan Januari
- 18.070 rupiah per dolar pada titik terlemah mata uang tersebut, pelemahan hingga 0,8% dan level terlemah sejak akhir Juli, sebelum sebagian pergerakan itu pulih
- $4,7 miliar saham Indonesia dijual secara bersih oleh investor asing sepanjang 2026
Standalone selangkah di bawah frontier
Pasar Indonesia telah dalam peninjauan sejak Januari, ketika MSCI membekukan indeksnya karena kekhawatiran atas ketidaktransparanan kepemilikan dan perilaku perdagangan, dan penurunan ke status frontier menjadi ancaman yang dibahas. MSCI melangkah lebih jauh. MSCI menyatakan bahwa reformasi belum memadai dan bahwa klasifikasi frontier pun akan mengecilkan masalah yang ada, sehingga MSCI mengusulkan status standalone sebagai gantinya.
Label tersebut berada di luar kelompok indeks pasar berkembang maupun frontier. Dana yang mereplikasi indeks tersebut, atau yang kinerjanya diukur terhadapnya, harus melepas saham-saham itu. UBS memperkirakan potensi arus keluar pasif sekitar $4 miliar, dengan manajer aktif kemungkinan menyumbang sekitar $15 miliar lagi, lapor DealStreetAsia.
Secara sederhana: sejumlah besar dana sama sekali tidak memilih saham. Dana tersebut membeli apa pun yang ada dalam suatu indeks, dengan bobot yang sama. Ketika suatu negara dikeluarkan dari indeks tersebut, dana-dana itu wajib menjual sahamnya tanpa memandang kinerja perusahaannya, itulah sebabnya keputusan indeks dapat menggerakkan seluruh pasar dalam satu sesi.
Menurut MSCI, reklasifikasi menjadi standalone dapat terjadi menyusul kemerosotan tajam dalam aksesibilitas, ukuran, atau likuiditas, dengan Argentina sebagai kasus terbaru. Indonesia akan menjadi ekonomi terbesar dalam kelompok tersebut.
Jakarta merespons dalam hitungan jam
Otoritas Jasa Keuangan (OJK), regulator pasar, mengumumkan denda bernilai jutaan dolar atas pelanggaran perdagangan di tiga perusahaan tercatat: Dian Swastatika Sentosa, Barito Renewables Energy, dan Petrindo Jaya Kreasi. Pejabat regulator Hasan Fawzi menggambarkan manipulasi yang “terencana dan terstruktur” pada saham Dian Swastatika, dan mengatakan bahwa saham IPO dua perusahaan lainnya diarahkan kepada pihak-pihak yang terkait dengan pemegang saham pengendali. Ketiga perusahaan tersebut tidak menanggapi email dari Reuters.
Menteri Koordinator Bidang Perekonomian Airlangga Hartarto mempertanyakan mengapa rencana standalone tidak pernah disinggung dalam pertemuan dengan MSCI di Bangkok pekan ini; ia berbicara sebelum para pejabat, termasuk menteri keuangan dan gubernur bank sentral, berkumpul untuk membahas pengumuman tersebut. Direktur Utama bursa Jeffrey Hendrik mengatakan akan meminta klarifikasi, dan Economic Times melaporkan bahwa bursa akan bertemu dengan penyedia indeks tersebut. Moody’s dan Fitch telah memangkas prospek peringkat negara menjadi negatif tahun ini.
Apa yang dikonfirmasi laporan, dan apa yang tidak
Belum ada yang pasti. MSCI telah mengusulkan perubahan dan membuka konsultasi; perusahaan tersebut menyatakan akan melanjutkannya kecuali melihat bukti jelas bahwa tata kelola dan fungsi pasar telah membaik. Moneycontrol melaporkan bahwa aksi jual juga merambat ke obligasi Indonesia, meskipun laporan yang saya baca hanya memberikan angka untuk saham dan rupiah.
Yang perlu dicermati
- April 2027 batas waktu yang ditetapkan MSCI untuk konsultasi dengan pelaku pasar mengenai status standalone
- Pertengahan 2027 waktu yang direncanakan penyedia indeks untuk reklasifikasi itu sendiri
- Belum dijadwalkan pertemuan Bursa Efek Indonesia dengan MSCI, serta tindak lanjut regulator atas tiga kasus manipulasi