金曜日、ジャカルタ証券取引所では寄り付き直後に売り注文が殺到し、取引が30分間停止しました。DealStreetAsiaが掲載したロイターの報道によると、証券会社キウム・セクリタス・インドネシアのリサーチ責任者であるリザ・カメリア・スリヤナタ氏は、市場に携わった20年間でこのような事態は見たことがないと述べました。
きっかけは決算でも中央銀行の決定でもありませんでした。指数算出会社です。MSCIは、インドネシアが新興市場に位置付けられていることは「もはや適切ではない」とし、同国をフロンティア市場の地位よりもさらに下に位置付ける道筋を示しました。
主な数字
- 11.57% 金曜日のジャカルタ株価指数の下落率で、1998年1月以来最大の1日の下落
- 600億ドル 同日の取引で失われた時価総額。1月の指数凍結以降に失われた額は3500億ドルを超える
- 1ドル=1万8070ルピア 通貨の最安値で、最大0.8%の下落、7月下旬以来の安値水準。その後、下落分の一部を回復
- 47億ドル 2026年に外国人投資家が売り越したインドネシア株の額
スタンドアロンはフロンティアのさらに先
インドネシア市場は1月から審査の対象となっています。MSCIはこのとき、所有構造の不透明さと取引行動への懸念から同国の指数を凍結し、フロンティア市場への格下げが取り沙汰されていました。MSCIはさらに踏み込みました。改革は不十分であり、フロンティア分類でさえ問題を過小評価することになるとして、代わりにスタンドアロン市場の地位を提案しました。
この分類は、新興市場とフロンティア市場のいずれの指数ファミリーにも属しません。これらの指数に連動するファンドや、これらの指数をベンチマークとするファンドは、インドネシア株を手放さなければならなくなります。DealStreetAsiaの報道によると、UBSはパッシブ運用による資金流出を約40億ドルと見込み、アクティブ運用者による流出がさらに約150億ドルに上る可能性があるとしています。
わかりやすく言えば: 巨額の資金の一部は、そもそも銘柄を選んでいません。指数に含まれる銘柄を、同じ比率で買っているのです。ある国がその指数から除外されると、これらのファンドは企業の業績に関係なく、その国の株式を売却しなければなりません。指数に関する決定が1回の取引で市場全体を動かし得るのはこのためです。
MSCIによると、スタンドアロンへの再分類は、アクセス性、規模、流動性が急激に悪化した場合に行われることがあり、直近の例はアルゼンチンです。インドネシアはこのグループで最大の経済規模を持つ国となります。
ジャカルタは数時間以内に対応
市場規制当局である金融サービス庁(OJK)は、上場企業3社、ディアン・スワスティカ・セントサ、バリト・リニューアブルズ・エナジー、ペトリンド・ジャヤ・クレアシにおける取引違反をめぐり、数百万ドル規模の罰金を科すと発表しました。同庁のハサン・ファウジ氏は、ディアン・スワスティカ株で「計画的かつ組織的な」相場操縦があったと説明し、他の2社のIPO株は支配株主と関係のある者に振り向けられていたと述べました。3社はロイターからのメールに回答しませんでした。
アイルランガ・ハルタルト経済担当調整相は、今週バンコクで行われたMSCIとの会合でスタンドアロン案が一度も話題に上らなかったのはなぜかと疑問を呈しました。この発言は、財務相や中央銀行総裁を含む当局者がこの発表について協議するために集まる前に行われたものです。取引所のジェフリー・ヘンドリック最高経営責任者は説明を求める考えを示し、Economic Timesは、取引所が指数算出会社と会合を持つ予定だと報じました。ムーディーズとフィッチは、すでに今年、ソブリン格付けの見通しをネガティブに引き下げていました。
報道で確認されていること、いないこと
何も決まってはいません。MSCIは変更を提案し、意見募集を開始した段階です。同社は、市場のガバナンスと機能が改善したという明確な証拠が見られない限り、手続きを進めるとしています。Moneycontrolは、売りがインドネシア債券にも波及したと報じましたが、私が読んだ報道で数字が示されているのは株式とルピアのみです。
今後の注目点
- 2027年4月 スタンドアロン市場の地位に関する市場参加者との意見募集について、MSCIが設定した期限
- 2027年半ば 指数算出会社が再分類そのものの時期として暫定的に見込んでいる時期
- 日程未定 インドネシア証券取引所とMSCIの会合、および相場操縦3件に関する規制当局の追加対応