तुलना 2009 से की जा रही है। Forvis Mazars के chief economist George Lagarias ने CNBC को बताया कि 2026 की दूसरी तिमाही के अंत में फ्रांस का कर्ज़ GDP का 119% था, जो 2009 के अंत में ग्रीस के 128% से बहुत दूर नहीं है।
उनके अनुसार, समानता इस अनुपात पर ही खत्म हो जाती है। फ्रांस के आंकड़े राष्ट्रीय सांख्यिकी संस्था Insee द्वारा प्रकाशित किए जाते हैं और वर्षों से निवेशकों के सामने हैं। ग्रीस के आंकड़े ऐसे नहीं थे: 2009 में उसका अनुमानित बजट घाटा वसंत में GDP के 3.7% से संशोधित होकर अक्टूबर तक 12.5% हो गया, और इस अप्रत्याशित बदलाव ने संकट को शुरू करने में भूमिका निभाई।
मुख्य आंकड़े
- 5% इस सप्ताह फ्रांस के 10-वर्षीय government bond की yield, यह स्तर पिछली बार 2002 में पहुँचा था, जिसके बाद यह और ऊपर चढ़ी
- 170 basis points गुरुवार को French 10-वर्षीय yields का German yields पर premium, early-2010s संकट के बाद पहली बार इतना अधिक
- 119% 2026 की दूसरी तिमाही के अंत में GDP के हिस्से के रूप में फ्रांस का कर्ज़, Lagarias के अनुसार 2009 के अंत में ग्रीस के 128% की तुलना में
- 0.5% 2026 के लिए फ्रांसीसी सरकार का घटाया गया विकास अनुमान
फ्रांसीसी कर्ज़ का बीमा कराने की लागत फिर से संकट-काल के स्तर पर
CNBC के अनुसार, yield में बदलाव के साथ-साथ फ्रांसीसी सरकारी कर्ज़ पर credit default swaps — ऐसे अनुबंध जो उधारकर्ता के भुगतान न कर पाने पर भुगतान करते हैं — early-2010s के दौर के बाद अपने उच्चतम स्तर पर priced हैं। साल की शुरुआत से euro डॉलर के मुकाबले लगभग 5% गिर चुका है।
फ्रांस 21 देशों वाले euro area में उत्पादन के अनुपात में सबसे बड़े घाटों में से एक चलाता है, और उसका कर्ज़ बढ़ता जा रहा है जबकि अर्थव्यवस्था मुश्किल से बढ़ रही है। सड़कों पर विरोध प्रदर्शनों और बिखरी हुई संसद ने इस पर संदेह पैदा कर दिया है कि बजट सुधार के उपाय पारित हो भी पाएँगे या नहीं।
सरल शब्दों में: euro area के देश एक मुद्रा और एक केंद्रीय बैंक साझा करते हैं, लेकिन हर सरकार अपने दम पर उधार लेती है। फ्रांस 10 वर्षों के लिए उधार लेने पर जो चुकाता है और जर्मनी जो चुकाता है, उसके बीच का अंतर इसी फ़र्क की बाज़ार द्वारा तय कीमत है। जब यह अंतर बढ़ता है, तो कमज़ोर उधारकर्ता के लिए ब्याज लागत बढ़ती है, जिससे उसे चुकाए जाने वाले कर्ज़ का बोझ बढ़ता है — इसी चक्र को अर्थशास्त्री fragmentation कहते हैं।
जिन लोगों को उद्धृत किया गया है, वे इस पर सहमत नहीं कि यह कितना फैलेगा
मैंने रिपोर्टें देखीं, और मतभेद स्पष्ट है। ING के global head of macro research Carsten Brzeski ने ईमेल से कहा कि देश “deep into French crisis territory” में है, साथ ही यह भी जोड़ा कि सरकार के सामने तत्काल नकदी की कोई समस्या नहीं है और bond market का अविश्वास पेरिस में तत्परता लाने के लिए मजबूर करना चाहिए।
Ninety One के John Stopford ने CNBC से कहा कि fixed-income निवेशक अब फ्रांस को core European उधारकर्ता से कम और peripheral उधारकर्ता के रूप में अधिक देखते हैं, और EU में देश के महत्व को देखते हुए उन्होंने इस बदलाव को अजीब बताया। उनकी फ़र्म फिलहाल non-core European debt से पीछे हट गई है।
Spillover पर, Lagarias ने early-2010s के पैटर्न के दोहराए जाने की संभावना 10% से 20% बताई, यह ध्यान दिलाते हुए कि फ्रांस का व्यापार घाटा ग्रीस की तुलना में कहीं हल्का है। Aberdeen Investments के Alex Everett ने कहा कि इस घटनाक्रम को euro-area की समस्या के बजाय French risk के रूप में देखा जाना चाहिए, और उन्होंने मज़बूत बैंकों, गहरे एकीकरण और fragmentation को रोकने के लिए तब से बनाए गए उपकरणों की ओर इशारा किया। BlackRock के strategists ने लिखा कि परिस्थितियाँ 2011 से 2012 की तुलना में “materially different” हैं, हालाँकि spillovers अब भी संभव हैं।
Nobel पुरस्कार विजेता Paul Krugman ने 8 अक्टूबर को लिखते हुए, जैसा CNBC ने उद्धृत किया, इस चक्र का अलग वर्णन किया: default का डर पूँजी को बाहर ले जाता है, जिससे उधारी लागत बढ़ती है, जो डर को और गहरा करती है।
किन बातों पर नज़र रखें
- 27-28 अक्टूबर Federal Reserve की निर्धारित policy meeting, जिसे InvestMacro ने dollar positioning के लिए एक केंद्र बिंदु बताया है