Comparația care se face este cu 2009. George Lagarias, economist-șef la Forvis Mazars, a declarat pentru CNBC că datoria Franței reprezenta 119 % din PIB la sfârșitul celui de-al doilea trimestru din 2026, nu departe de 128 %, cât avea Grecia la sfârșitul lui 2009.
Asemănarea, a spus el, se oprește la acest raport. Cifrele Franței sunt publicate de Insee, institutul național de statistică, și sunt vizibile pentru investitori de ani de zile. Cele ale Greciei nu erau: în 2009, deficitul bugetar estimat a fost revizuit de la 3,7 % din PIB în primăvară la 12,5 % până în octombrie, iar această surpriză a contribuit la declanșarea crizei.
Cifre-cheie
- 5 % randamentul obligațiunii de stat la 10 ani a Franței săptămâna aceasta, un nivel atins ultima dată în 2002, înainte de a urca și mai mult
- 170 de puncte de bază prima randamentelor franceze la 10 ani față de cele germane de joi, prima dată când decalajul e atât de mare de la criza de la începutul anilor 2010
- 119 % datoria Franței ca pondere în PIB la sfârșitul celui de-al doilea trimestru din 2026, față de 128 % în cazul Greciei la sfârșitul lui 2009, potrivit lui Lagarias
- 0,5 % prognoza de creștere redusă a guvernului francez pentru 2026
Costul asigurării datoriei franceze revine la nivelurile din perioada crizei
Pe lângă mișcarea randamentelor, swapurile pe riscul de credit (CDS) pentru datoria guvernamentală a Franței — contracte care plătesc dacă un debitor nu își onorează plățile — sunt cotate la cel mai înalt nivel de la episodul de la începutul anilor 2010, a relatat CNBC. Euro a pierdut aproape 5 % față de dolar de la începutul anului.
Franța are unul dintre cele mai mari deficite raportate la producție din zona euro de 21 de state, iar datoria sa continuă să crească în timp ce economia abia avansează. Protestele de stradă și un parlament fragmentat au alimentat îndoielile privind posibilitatea adoptării măsurilor de redresare bugetară.
Pe înțelesul tuturor: țările din zona euro au o monedă comună și o bancă centrală comună, dar fiecare guvern se împrumută pe cont propriu. Diferența dintre cât plătește Franța pentru a se împrumuta pe 10 ani și cât plătește Germania este prețul pieței pentru această diferență. Când decalajul se lărgește, costurile cu dobânzile cresc pentru debitorul mai slab, ceea ce se adaugă la datoria pe care trebuie să o deservească — bucla pe care economiștii o numesc fragmentare.
Persoanele citate nu sunt de acord cât de departe se va extinde fenomenul
Am parcurs rapoartele, iar diviziunea este clară. Carsten Brzeski, șeful global al cercetării macro la ING, a declarat prin e-mail că țara este „adânc în teritoriul unei crize franceze”, adăugând însă că guvernul nu are o problemă imediată de lichiditate și că neîncrederea pieței obligațiunilor ar trebui să impună urgență la Paris.
John Stopford de la Ninety One a declarat pentru CNBC că investitorii în titluri cu venit fix tratează acum Franța mai puțin ca pe un debitor european central și mai mult ca pe unul periferic, o schimbare pe care a numit-o bizară, având în vedere greutatea țării în UE. Firma sa s-a retras deocamdată din datoria europeană non-core.
În privința contagiunii, Lagarias a estimat la 10 % până la 20 % șansa repetării tiparului de la începutul anilor 2010, observând că deficitul comercial al Franței este mult mai moderat decât era cel al Greciei. Alex Everett de la Aberdeen Investments a spus că episodul ar trebui interpretat ca un risc francez, nu ca o problemă a zonei euro, invocând bănci mai solide, o integrare mai profundă și instrumentele create între timp pentru a limita fragmentarea. Strategii BlackRock au scris că, deși contagiunea rămâne posibilă, condițiile sunt „semnificativ diferite” față de 2011–2012.
Laureatul Nobel Paul Krugman, într-un text din 8 octombrie citat de CNBC, a descris bucla altfel: teama de neplată scoate capitalul din țară, ceea ce crește costurile de împrumut, ceea ce adâncește teama.
De urmărit
- 27-28 octombrie ședința de politică monetară programată a Rezervei Federale, menționată de InvestMacro ca punct de interes pentru pozițiile pe dolar