المقارنة المطروحة هي مع عام 2009. وقال جورج لاغارياس، كبير الاقتصاديين في Forvis Mazars، لشبكة CNBC إن الدين الفرنسي بلغ 119% من الناتج المحلي الإجمالي في نهاية الربع الثاني من عام 2026، وهو ليس بعيدًا عن نسبة 128% التي كانت تتحملها اليونان في أواخر عام 2009.
وأضاف أن التشابه يتوقف عند النسبة. فأرقام فرنسا تنشرها Insee، الهيئة الوطنية للإحصاء، وهي متاحة للمستثمرين منذ سنوات. أما أرقام اليونان فلم تكن كذلك: ففي عام 2009 عُدّل العجز المتوقع في موازنتها من 3.7% من الناتج المحلي الإجمالي في الربيع إلى 12.5% بحلول أكتوبر، وأسهمت تلك المفاجأة في إطلاق الأزمة.
أرقام رئيسية
- 5% عائد السندات الحكومية الفرنسية لأجل 10 سنوات هذا الأسبوع، وهو مستوى بلغته آخر مرة في عام 2002، قبل أن يواصل الصعود
- 170 نقطة أساس العلاوة التي سجلتها عوائد السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات على نظيرتها الألمانية يوم الخميس، وهي المرة الأولى التي يبلغ فيها الفارق هذا الاتساع منذ أزمة مطلع عقد 2010
- 119% نسبة الدين الفرنسي إلى الناتج المحلي الإجمالي في نهاية الربع الثاني من عام 2026، مقابل 128% لليونان في أواخر عام 2009، وفقًا للاغارياس
- 0.5% توقعات النمو المخفّضة للحكومة الفرنسية لعام 2026
تكلفة التأمين على الدين الفرنسي تعود إلى مستويات حقبة الأزمة
إلى جانب تحرك العوائد، تُسعَّر عقود مقايضة مخاطر الائتمان على الدين الحكومي الفرنسي — وهي عقود تدفع تعويضًا إذا عجز المقترض عن السداد — عند أعلى مستوياتها منذ أزمة مطلع عقد 2010، بحسب ما أفادت CNBC. وقد خسر اليورو نحو 5% مقابل الدولار منذ بداية العام.
وتسجل فرنسا أحد أكبر العجوزات نسبةً إلى الناتج في منطقة اليورو المؤلفة من 21 دولة، ويواصل حجم دينها النمو بينما يكاد الاقتصاد لا يتوسع. وقد أثارت الاحتجاجات في الشوارع والبرلمان المنقسم شكوكًا حول إمكانية إقرار تدابير إصلاح الموازنة أصلًا.
بعبارة بسيطة: تتشارك دول منطقة اليورو عملة واحدة وبنكًا مركزيًا واحدًا، لكن كل حكومة تقترض بمفردها. والفارق بين ما تدفعه فرنسا للاقتراض لأجل 10 سنوات وما تدفعه ألمانيا هو السعر الذي يحدده السوق لهذا الاختلاف. وعندما يتسع الفارق، ترتفع تكاليف الفائدة على المقترض الأضعف، ما يزيد الدين الذي عليه خدمته — وهي الحلقة التي يسميها الاقتصاديون التجزئة.
المصادر المقتبسة لا تتفق على مدى انتشار الأزمة
راجعتُ التقارير، والانقسام واضح. فقد قال كارستن برزيسكي، الرئيس العالمي لأبحاث الاقتصاد الكلي في ING، عبر البريد الإلكتروني إن البلاد «في عمق منطقة الأزمة الفرنسية»، مضيفًا أنه لا توجد مشكلة سيولة فورية لدى الحكومة وأن انعدام الثقة في سوق السندات ينبغي أن يفرض شعورًا بالإلحاح في باريس.
وقال جون ستوبفورد من Ninety One لشبكة CNBC إن مستثمري الدخل الثابت باتوا يعاملون فرنسا على أنها مقترض أوروبي أساسي بدرجة أقل وطرفي بدرجة أكبر، ووصف هذا التحول بأنه غريب نظرًا إلى ثقل البلاد في الاتحاد الأوروبي. وقد ابتعدت شركته عن الديون الأوروبية غير الأساسية في الوقت الحالي.
وبشأن امتداد التداعيات، قدّر لاغارياس احتمال تكرار نمط مطلع عقد 2010 بما بين 10% و20%، مشيرًا إلى أن العجز التجاري الفرنسي أخف بكثير مما كان عليه عجز اليونان. وقال أليكس إيفريت من Aberdeen Investments إنه ينبغي قراءة هذه الأزمة على أنها مخاطر فرنسية لا مشكلة لمنطقة اليورو، مستشهدًا بمصارف أقوى وتكامل أعمق وأدوات بُنيت منذ ذلك الحين لاحتواء التجزئة. وكتب استراتيجيو BlackRock أن الظروف «مختلفة جوهريًا» عن الفترة 2011 إلى 2012، وإن كانت التداعيات لا تزال ممكنة.
أما بول كروغمان الحائز جائزة نوبل، في مقال كتبه في 8 أكتوبر واقتبسته CNBC، فقد وصف الحلقة بطريقة مختلفة: الخوف من التخلف عن السداد يدفع رؤوس الأموال إلى الخروج، ما يرفع تكاليف الاقتراض، ما يعمّق الخوف.
ما يجب مراقبته
- 27-28 أكتوبر الاجتماع المقرر للسياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، الذي أشارت إليه InvestMacro بوصفه محور تركيز لتمركزات الدولار