비교 대상은 2009년이에요. Forvis Mazars의 수석 이코노미스트 조지 라가리아스는 CNBC에 2026년 두 번째 분기 말 프랑스의 부채가 GDP의 119%로, 2009년 말 그리스가 안고 있던 128%와 크게 다르지 않다고 말했어요.
그는 유사점이 이 비율에서 끝난다고 했어요. 프랑스의 수치는 국가 통계기관인 Insee가 발표하며 수년간 투자자들에게 공개되어 왔어요. 그리스는 그렇지 않았어요. 2009년 그리스의 예상 재정적자는 봄에 GDP의 3.7%였다가 10월에는 12.5%로 수정되었고, 이 충격이 위기를 촉발하는 데 일조했어요.
주요 수치
- 5% 이번 주 프랑스 10년 만기 국채 금리로, 2002년 이후 처음 도달한 수준이며 이후 더 올랐어요
- 170bp 목요일 프랑스 10년물 금리의 독일 대비 프리미엄으로, 2010년대 초 위기 이후 처음으로 이만큼 벌어졌어요
- 119% 라가리아스에 따르면 2026년 두 번째 분기 말 GDP 대비 프랑스 부채 비율로, 2009년 말 그리스는 128%였어요
- 0.5% 프랑스 정부가 하향 조정한 2026년 성장률 전망치
프랑스 부채 보험 비용, 위기 시절 수준으로 복귀
CNBC에 따르면 금리 움직임과 함께 프랑스 국채에 대한 신용부도스와프(차입자가 상환하지 못하면 보상이 지급되는 계약)도 2010년대 초 이후 최고 수준으로 가격이 형성되어 있어요. 유로는 연초 이후 달러 대비 5% 가까이 하락했어요.
프랑스는 21개국으로 이루어진 유로 지역에서 생산 대비 적자가 가장 큰 나라 중 하나이며, 경제가 거의 성장하지 못하는 가운데 부채는 계속 늘고 있어요. 거리 시위와 분열된 의회 탓에 재정 건전화 조치가 과연 통과될 수 있을지 의문이 남아 있어요.
쉽게 말하면: 유로 지역 국가들은 하나의 통화와 하나의 중앙은행을 공유하지만, 각 정부는 따로 돈을 빌려요. 프랑스가 10년간 돈을 빌릴 때 내는 비용과 독일이 내는 비용의 차이는 그 차이에 대해 시장이 매기는 가격이에요. 격차가 커지면 더 약한 차입자의 이자 비용이 늘어나 갚아야 할 부채가 더 쌓이게 되는데, 이코노미스트들은 이 악순환을 분절화라고 불러요.
인용된 인물들, 파급 범위에 대해 의견 엇갈려
보도들을 살펴보니 의견이 뚜렷하게 갈려요. ING의 글로벌 매크로 리서치 책임자 카르스텐 브르제스키는 이메일을 통해 프랑스가 “프랑스 위기 영역에 깊숙이 들어섰다”고 말하면서도, 정부에 당장의 현금 문제는 없으며 채권시장의 불신이 파리에 긴박감을 불어넣을 것이라고 덧붙였어요.
Ninety One의 존 스톱포드는 CNBC에 채권 투자자들이 이제 프랑스를 유럽의 핵심 차입국이라기보다 주변국에 가깝게 취급한다고 말하며, EU 내 프랑스의 비중을 고려하면 기이한 변화라고 했어요. 그의 회사는 당분간 비핵심 유럽 국채에서 한발 물러나 있어요.
파급 효과에 대해 라가리아스는 2010년대 초와 같은 양상이 반복될 가능성을 10~20%로 보며, 프랑스의 무역적자가 당시 그리스보다 훨씬 완만하다고 지적했어요. Aberdeen Investments의 알렉스 에버렛은 더 튼튼해진 은행, 더 깊어진 통합, 그리고 이후 마련된 분절화 억제 수단을 들며 이번 사태를 유로 지역의 문제가 아니라 프랑스의 리스크로 봐야 한다고 말했어요. BlackRock의 전략가들은 상황이 2011~2012년과 “실질적으로 다르다”고 썼지만, 파급 효과는 여전히 가능하다고 했어요.
노벨상 수상자 폴 크루그먼은 10월 8일 기고문에서, CNBC가 인용한 바와 같이 이 악순환을 다르게 설명했어요. 디폴트에 대한 두려움이 자본을 빠져나가게 하고, 이것이 차입 비용을 높이며, 이는 다시 두려움을 키운다는 거예요.
주목할 일정
- 10월 27~28일 연방준비제도의 정례 통화정책회의로, InvestMacro는 달러 포지셔닝의 초점으로 꼽았어요