Cointelegraphが同社の提出書類をもとに報じたところによると、Strategyは今月これまでに、Bitcoinよりもはるかに多くの資金を自社の優先株に投じています。STRCの買い戻しに約6億6400万ドルを支出したのに対し、Bitcoinには851枚分の7230万ドルにとどまっています。
これは、株式や転換社債を発行し、その調達資金でコインを購入することで保有資産を築いてきた、Bitcoinを保有する最大の企業にとって習慣の変化です。10月19日から25日の週には保有量は一切増えず、同社のドル建て現金の半分近くが流出しました。
主な数字
- 848,517 BTCを保有、週間で変化なし。取得総額は640億2000万ドル、コインあたりの平均取得価格は75,446ドル
- 月曜日から金曜日にかけて207万株のSTRC株の買い戻しに2億490万ドルを支出
- 週末時点のUSD Cashは2億4240万ドルで、4億4730万ドルから約46%減少
- ドル準備金は48億3000万ドルで変化なし。同社の報告によれば、優先株配当と債務利息をまかなうためのもの
現金残高はほぼ半減
Strategyは月曜日に米国証券取引委員会（SEC）への提出書類でこの週の状況を開示しました。Cointelegraphによると、Bitcoinの取引はなく、at-the-marketプログラムを通じた株式売却もありませんでした。Decryptは、同社にとってひと月以上ぶりの大規模な週間STRC買い戻しだと伝えています。
背景にはBitcoin市場の軟調さがありました。Cointelegraphが引用したCoinGeckoのデータによると、Bitcoinは水曜日に84,777ドルに達した後、80,000ドル付近まで下落し、週末の売りでひと月以上見られなかった79,000ドル台前半まで値を下げました。月曜日の米国株式市場の寄り付き時点では79,992ドル前後で取引されていました。
CointelegraphがYahoo Financeを引用して報じたところによると、Strategyの普通株は月曜日のプレマーケット取引で2.2%下落して142.80ドルとなり、STRC優先株は0.01%安の99.35ドルとわずかに下げました。
なぜコインではなく優先株を買い戻すのか
Bitcoin Magazineの解説によると、STRCは変動配当付きの優先株で、額面の100ドル近辺で取引されるよう設計されています。最近の市場の変動の中で、同株はその水準を下回って取引されてきました。表示価値100ドル分を86.52ドルで消却すれば、支出する現金以上に優先株の請求権を減らすことができ、普通株あたりのBitcoin保有量が増えます。
わかりやすく言えば： 優先株は普通株主よりも優先される請求権で、普通株主が何かを受け取る前に固定または変動の配当が支払われます。企業がその請求権を額面より安く買い戻すと、残りの普通株ひとつあたりの裏付け資産がわずかに大きくなります。ここではその資産がBitcoinであり、トレジャリー企業が優先株の価格と額面との差に注目するのはそのためです。
購入停止は今回が初めてではありません。Bitcoin Magazineによると、同社は今年何度か購入を停止しており、その中には五週間購入しなかった後にBitcoinを売却した期間も含まれます。9月には単週でSTRCを1億7600万ドル買い戻し、デジタルクレジット証券の買い戻しプログラムの規模を1,000,000,000ドルから20億ドルに拡大しました。
提出書類が示していないこと
私が読んだ報道のいずれも、Bitcoin購入再開の時期を示していません。Bitcoin Magazineは、同社が時期を一切示していないと明言しています。CryptoSlateは、購入の連続記録が五週連続で途切れたこと、STRCの累計買い戻し額が20億ドルを超えたことを報じました。
同じ週、他のトレジャリー企業は逆の動きを見せました。CryptoSlateによると、StriveはBitcoinに5億1100万ドルを投じ、保有量を約43,000 BTCに増やしました。
現在の水準では、ポジションは依然として含み益の状態です。The Blockは、Strategyの保有量をBitcoinの総供給上限の約4%とし、平均取得価格75,446ドルに対して約39億ドルの含み益があるとしています。