Depuis le début du mois, Strategy a dépensé bien davantage pour ses propres actions privilégiées que pour du Bitcoin : environ 664 millions de dollars en rachats de STRC contre 72,3 millions de dollars pour 851 bitcoins, a rapporté Cointelegraph sur la base des documents déposés par la société.
C’est un changement d’habitude pour la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin, qui a constitué sa trésorerie en vendant des actions et de la dette convertible pour acheter des bitcoins avec le produit. La semaine du 19 au 25 octobre n’a rien ajouté au stock, et elle a vu sortir près de la moitié des liquidités en dollars de la société.
Chiffres clés
- 848 517 BTC détenus, inchangés sur la semaine, acquis pour 64,02 milliards de dollars à un prix moyen de 75 446 dollars par bitcoin
- 204,9 millions de dollars dépensés pour racheter 2,07 millions d’actions STRC entre lundi et vendredi
- 242,4 millions de dollars de liquidités en USD à la fin de la semaine, en baisse d’environ 46 % par rapport à 447,3 millions de dollars
- 4,83 milliards de dollars de réserve en dollars, inchangée, qui selon les communications de la société couvre les dividendes privilégiés et les intérêts de la dette
La trésorerie a fondu de près de moitié
Strategy a publié les chiffres de la semaine dans un document déposé lundi auprès de la Securities and Exchange Commission américaine. Elle n’a déclaré aucune transaction en Bitcoin ni aucune vente d’actions dans le cadre de son programme at-the-market, selon Cointelegraph. Decrypt y a vu le plus important rachat hebdomadaire de STRC de la société depuis plus d’un mois.
Le contexte était celui d’un marché du Bitcoin plus faible. Le Bitcoin a atteint 84 777 dollars mercredi avant de reculer vers 80 000 dollars, selon les données de CoinGecko citées par Cointelegraph, un repli du week-end le faisant descendre dans le bas de la zone des 79 000 dollars, un niveau inédit depuis plus d’un mois. Il s’échangeait autour de 79 992 dollars à l’ouverture des marchés actions américains lundi.
L’action ordinaire de Strategy a cédé 2,2 % à 142,80 dollars lundi avant l’ouverture, tandis que les actions privilégiées STRC reculaient légèrement de 0,01 % à 99,35 dollars, a rapporté Cointelegraph en citant Yahoo Finance.
Pourquoi racheter des actions privilégiées plutôt que des bitcoins
STRC est une action privilégiée à dividende variable, conçue pour s’échanger près de sa valeur nominale de 100 dollars, a expliqué Bitcoin Magazine. Lors des récentes fluctuations du marché, les actions se sont échangées sous ce niveau. Retirer 100 dollars de valeur déclarée pour 86,52 dollars élimine une part de la créance privilégiée supérieure aux liquidités dépensées, ce qui augmente la quantité de Bitcoin détenue par action ordinaire.
En clair : une action privilégiée est une créance qui passe avant les actionnaires ordinaires et verse un dividende fixe ou variable avant qu’ils ne perçoivent quoi que ce soit. Lorsqu’une société rachète cette créance en dessous de sa valeur nominale, le volume d’actifs adossé à chaque action ordinaire restante augmente un peu. Ici, ces actifs sont du Bitcoin, c’est pourquoi les sociétés de trésorerie surveillent l’écart entre le cours de l’action privilégiée et le pair.
Ce n’est pas la première pause. Bitcoin Magazine note que la société a interrompu ses achats à plusieurs reprises cette année, notamment lors d’une période où elle a vendu du Bitcoin après cinq semaines sans achat. En septembre, elle a racheté pour 176 millions de dollars de STRC en une seule semaine et porté la taille de son programme de rachat de titres de crédit numérique de 1 milliard à 2 milliards de dollars.
Ce que les documents ne disent pas
Aucun des articles que j’ai lus ne donne de calendrier pour la reprise des achats de Bitcoin ; Bitcoin Magazine indique clairement que la société n’en a fourni aucun. CryptoSlate a rapporté que la série d’achats a pris fin après cinq semaines consécutives et que les rachats cumulés de STRC dépassent désormais 2 milliards de dollars.
D’autres sociétés de trésorerie ont fait l’inverse la même semaine. CryptoSlate a rapporté que Strive a dépensé 511 millions de dollars en Bitcoin, portant ses avoirs à environ 43 000 BTC.
Aux niveaux actuels, la position reste bénéficiaire. The Block a estimé les avoirs de Strategy à environ 4 % de l’offre maximale totale de Bitcoin, avec quelque 3,9 milliards de dollars de plus-values latentes par rapport au coût moyen de 75 446 dollars.