Parçalanan yapı yalnızca sekiz yaşında. CVS, bir hastayı sigortalayabilen, o hastanın ilaç yardımını yönetebilen ve reçeteyi kendi tezgâhında karşılayabilen tek bir şirket kurmak için 2018’de sigorta şirketi Aetna’yı 78 milyar dolara satın aldı.
CNBC’nin haberine göre CVS çarşamba günü bu zinciri 2028 başına kadar ayrı ayrı borsada işlem gören iki şirkete bölmeyi amaçladığını söyledi. Her iki parça da halka açık olarak işlem görecek, mevcut hissedarlar her birinde hisse sahibi olacak ve bunlardan biri CEO David Joyner yönetiminde CVS Health adını koruyacak. Financial Times planı şirketin kendi açıklamasından önce salı günü yayımladı; MarketWatch ise kararı analistler için bir sürpriz olarak nitelendirdi.
Temel rakamlar
- 78 milyar dolar: 2018’de Aetna için ödenen ve bu bölünmenin geri alacağı satın alma bedeli
- 9.000: bağımsız eczane şirketinde yer alacak yaklaşık perakende eczane sayısı
- 51,24 milyar dolar: 2025’te sağlık hizmetleri geliri; eczane 37,66 milyar dolar ve sigorta 36,29 milyar dolar ile bunun gerisinde
- 117 milyar dolar: Joyner’ın Ekim 2024’te göreve gelmesinden bu yana hisselerde yaklaşık %70’lik yükselişin ardından piyasa değeri
Hangi parça nereye gidiyor
Şirketlerden biri mağazaları alıyor. Diğeri ise sigorta işi etrafında kurulan her şeyi alıyor: CNBC’ye göre CVS’in salı günü yaptığı açıklamada bir arada gruplanan Aetna’nın kendisi, eczane yardım yöneticisi Caremark, birinci basamak sağlık zinciri Oak Street Health, ev ziyareti hizmeti sağlayıcısı Signify Health ve özel ilaç birimi.
Caremark, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki en büyük üç eczane yardım yöneticisi arasında yer alıyor. 2018’deki tüm mantığın dayandığı parça buydu ve şimdi reçetelerin teslim edildiği tezgâhların karşı tarafında kalan parça da bu.
Basitçe söylemek gerekirse: bir eczane yardım yöneticisi (PBM) ilaç üreticileri, sigortacılar ve işverenler arasında yer alır, fiyatlar üzerine pazarlık yapar ve bir planın hangi ilaçların bedelini ödeyeceğine karar verir. Bir sigortacı ve bir eczane zinciriyle birlikte böyle bir şirkete sahip olmak, dikey entegrasyon denilen şeydir: aynı ana şirket tek bir reçete boyunca birkaç noktada para tahsil eder. Bölünme, halkaları farklı ellere vererek bu düzeni sona erdirir.
Washington ve eyaletler PBM’ler üzerinde baskı kuruyor
CNBC’nin haberine göre Kongre şubat ayında, bu firmaların Medicare Part D kapsamında ödeme alma biçimindeki değişiklikler de dahil olmak üzere PBM reformlarını kabul etti. Eyaletler de ayrıca PBM’lerin eczane sahibi olmasını sınırlamaya yönelik adımlar atıyor. Leerink Partners analisti Michael Cherny, CNBC’nin aktardığı salı tarihli notunda bölünmeyi “tam bir şok” olarak nitelendirdi ve gerekçenin bir kısmının, şirketin ne kadar sıkı entegre olduğuna dair eyalet yasama organlarının süregelen ilgisinden kaçmak olabileceğini yazdı.
Açıklama, yaklaşık iki yıldır süren bir toparlanma sürecinin ortasına denk geliyor. CVS 2 milyar dolarlık maliyet azaltımı üzerinde çalışıyor, mağazalar kapatıyor, yönetimi değiştiriyor ve Medicare Advantage maliyetlerini kontrol altına almaya çalışıyor. Fikir ilk kez gündeme de gelmiyor: şirket Ekim 2024’te stratejik bir değerlendirme için danışmanlar getirmiş ve o dönem perakende eczaneyi sigortadan ayırmayı incelemişti.
Bu konudaki haberleri inceledim ve hiçbiri bir düzenleyici adım, bir hissedar oylaması tarihi ya da ayrılmanın kendisi için bir tarih vermiyor. 2028 başı, şirketin kendi zaman çizelgesi; başka birinin takviminde planlanmış bir olay değil.
İzlenecekler
- 2028 başı: CVS’in iki halka açık şirkete ayrılmanın tamamlanması için verdiği zaman aralığı