Struktur yang kini dibongkar baru berusia delapan tahun. CVS membeli perusahaan asuransi Aetna pada 2018 seharga $78 miliar untuk membangun satu perusahaan yang dapat mengasuransikan pasien, mengelola manfaat obat pasien tersebut, dan melayani resepnya di konter miliknya sendiri.
Pada hari Rabu, CVS mengatakan berniat memecah rantai tersebut menjadi dua bisnis yang tercatat secara terpisah di bursa paling lambat awal 2028, lapor CNBC. Saham kedua bagian akan diperdagangkan di bursa, pemegang saham saat ini pada akhirnya akan memiliki saham di masing-masing perusahaan, dan salah satunya mempertahankan nama CVS Health di bawah kepemimpinan CEO David Joyner. Financial Times memberitakan rencana tersebut pada hari Selasa, sebelum pengumuman resmi perusahaan, dan MarketWatch menggambarkan keputusan itu sebagai kejutan bagi para analis.
Angka-angka kunci
- $78 miliar dibayarkan untuk Aetna pada 2018, akuisisi yang akan dibatalkan oleh pemisahan ini
- 9.000 apotek ritel, kurang lebih, yang akan berada di perusahaan apotek yang berdiri sendiri
- $51,24 miliar pendapatan layanan kesehatan pada 2025, di atas farmasi sebesar $37,66 miliar dan asuransi sebesar $36,29 miliar
- $117 miliar nilai pasar, setelah saham naik sekitar 70% sejak Joyner menjabat pada Oktober 2024
Bagian mana masuk ke mana
Satu perusahaan mendapatkan jaringan apotek. Perusahaan lainnya mendapatkan semua yang dibangun di sekitar bisnis asuransi: Aetna sendiri, pengelola manfaat farmasi Caremark, jaringan layanan kesehatan primer Oak Street Health, penyedia layanan kunjungan rumah Signify Health, serta unit obat spesialis, yang dikelompokkan bersama dalam pernyataan CVS pada hari Selasa, menurut CNBC.
Caremark termasuk di antara tiga pengelola manfaat farmasi terbesar di Amerika Serikat. Itulah bagian yang menjadi tumpuan seluruh logika tahun 2018, dan bagian yang kini berakhir di sisi berlawanan dari konter tempat resep diserahkan.
Secara sederhana: pengelola manfaat farmasi (PBM) berada di antara produsen obat, perusahaan asuransi, dan pemberi kerja, menegosiasikan harga dan menentukan obat mana yang ditanggung suatu program. Memiliki PBM bersama perusahaan asuransi dan jaringan apotek itulah yang dimaksud dengan integrasi vertikal: induk perusahaan yang sama menerima uang di beberapa titik dalam satu resep. Pemisahan mengakhiri pengaturan tersebut dengan menempatkan mata rantainya di tangan yang berbeda.
Washington dan negara-negara bagian terus menekan PBM
Kongres mengesahkan reformasi PBM pada bulan Februari, termasuk perubahan cara perusahaan-perusahaan ini dibayar dalam Medicare Part D, lapor CNBC. Secara terpisah, negara-negara bagian telah bergerak untuk membatasi kepemilikan apotek oleh PBM. Analis Leerink Partners, Michael Cherny, dalam catatan hari Selasa yang dikutip CNBC, menyebut pemisahan ini “kejutan total” dan menulis bahwa sebagian alasannya mungkin untuk menghindari sorotan legislatif negara bagian yang terus-menerus terhadap seberapa erat perusahaan terintegrasi.
Pengumuman ini muncul di tengah upaya pemulihan yang telah berjalan sekitar dua tahun. CVS tengah menjalankan pemangkasan biaya sebesar $2 miliar, menutup gerai, mengganti manajemen, dan berupaya menekan biaya Medicare Advantage. Ini juga bukan pertama kalinya gagasan tersebut muncul: perusahaan menggandeng penasihat untuk kajian strategis pada Oktober 2024 dan saat itu mempertimbangkan pemisahan apotek ritel dari asuransi.
Saya telah menelaah laporan-laporan mengenai hal ini, dan tidak satu pun menyebutkan langkah regulasi, tanggal pemungutan suara pemegang saham, atau tanggal pemisahan itu sendiri. Awal 2028 adalah jadwal versi perusahaan sendiri, bukan agenda terjadwal di kalender pihak lain.
Yang perlu dicermati
- Awal 2028 rentang waktu yang diberikan CVS untuk menyelesaikan pemisahan menjadi dua perusahaan terbuka