被拆解的这一架构仅有八年历史。CVS于2018年以780亿美元收购保险公司安泰（Aetna），旨在打造一家能够为患者提供保险、管理该患者的药品福利并在自家柜台配药的公司。
据CNBC报道，CVS周三表示，计划于2028年初前将这一链条拆分为两家独立上市的企业。两部分都将公开交易，现有股东最终将同时持有两家公司的股票，其中一家保留CVS Health的名称，由首席执行官David Joyner领导。《金融时报》在公司正式宣布之前，于周二报道了这一计划；MarketWatch称这一决定令分析师感到意外。
关键数据
- 780亿美元：2018年收购安泰的金额，此次分拆将撤销这项收购
- 9000家左右的零售药店，将归入独立的药店公司
- 512.4亿美元：2025年医疗服务收入，高于药房业务的376.6亿美元和保险业务的362.9亿美元
- 1170亿美元：市值，自Joyner于2024年10月接任以来，股价上涨约70%
各业务的归属
一家公司获得门店。据CNBC报道，另一家公司获得围绕保险业务建立的全部业务：安泰本身、药品福利管理公司Caremark、初级保健连锁Oak Street Health、上门医疗服务商Signify Health以及特药业务，CVS在周二发布的声明中将这些业务归为一组。
Caremark位列美国三大药品福利管理公司之一。2018年的整体逻辑正是建立在这一部分之上，而如今它却被划到了与交付处方药的柜台相对的另一侧。
通俗地说：药品福利管理公司处于制药商、保险公司和雇主之间，负责议价，并决定某一保险计划为哪些药品买单。将其与保险公司和连锁药店一并持有，就是人们所说的垂直整合：同一母公司在同一张处方的多个环节收取费用。分拆通过将各环节交由不同的所有者，终结这一安排。
华盛顿和各州一直在向PBM施压
据CNBC报道，国会于2月通过了PBM改革，其中包括调整这类公司在联邦医疗保险D部分（Medicare Part D）下的收费方式。各州也在另行推动限制PBM拥有药店。CNBC援引的Leerink Partners分析师Michael Cherny在周二的一份报告中称此次分拆“完全令人震惊”，并写道，部分原因可能是为了摆脱州立法机构对该公司整合程度之深的持续关注。
这一宣布正值一项已进行约两年的转型之中。CVS一直在推进20亿美元的成本削减，关闭门店、调整管理层，并试图控制联邦医疗保险优势计划（Medicare Advantage）的成本。这也不是该构想首次被提出：公司曾于2024年10月聘请顾问进行战略评估，当时就研究过将零售药房与保险业务分开。
我查阅了相关报道，其中没有一篇给出监管步骤、股东投票日期或分拆本身的日期。2028年初是公司自己的时间表，而非任何其他方日程上已排定的事件。
值得关注
- 2028年初：CVS给出的完成分拆为两家上市公司的时间窗口