Cấu trúc đang bị tháo dỡ mới chỉ tám năm tuổi. Năm 2018, CVS mua lại hãng bảo hiểm Aetna với giá $78 tỷ để xây dựng một công ty duy nhất có thể bảo hiểm cho bệnh nhân, quản lý quyền lợi thuốc của bệnh nhân đó và cấp phát đơn thuốc ngay tại quầy của chính mình.
Hôm thứ Tư, CVS cho biết họ dự định tách chuỗi này thành hai doanh nghiệp giao dịch riêng rẽ trên sàn chứng khoán trước đầu năm 2028, CNBC đưa tin. Cả hai phần đều sẽ được giao dịch công khai, các cổ đông hiện tại sẽ sở hữu cổ phiếu của cả hai, và một trong hai công ty giữ tên CVS Health dưới sự điều hành của tổng giám đốc David Joyner. Financial Times đã đăng tải kế hoạch này vào thứ Ba, trước khi chính công ty công bố, và MarketWatch mô tả quyết định này là một bất ngờ đối với giới phân tích.
Các con số chính
- $78 tỷ chi ra để mua Aetna năm 2018, thương vụ mà việc tách này sẽ đảo ngược
- 9.000 nhà thuốc bán lẻ, xấp xỉ, sẽ thuộc về công ty nhà thuốc độc lập
- $51,24 tỷ doanh thu dịch vụ chăm sóc sức khỏe năm 2025, vượt mảng nhà thuốc với $37,66 tỷ và mảng bảo hiểm với $36,29 tỷ
- $117 tỷ giá trị vốn hóa thị trường, sau khi cổ phiếu tăng khoảng 70% kể từ khi Joyner nắm quyền vào tháng 10 năm 2024
Mảng nào về đâu
Một công ty nhận các cửa hàng. Công ty còn lại nhận mọi thứ được xây dựng quanh mảng bảo hiểm: chính Aetna, đơn vị quản lý phúc lợi dược phẩm Caremark, chuỗi chăm sóc ban đầu Oak Street Health, nhà cung cấp dịch vụ thăm khám tại nhà Signify Health và mảng thuốc đặc trị, được nhóm lại với nhau trong một tuyên bố CVS đưa ra hôm thứ Ba, theo CNBC.
Caremark nằm trong ba đơn vị quản lý phúc lợi dược phẩm lớn nhất tại Hoa Kỳ. Đó là mảnh ghép mà toàn bộ logic năm 2018 dựa vào, và cũng là mảnh ghép giờ đây rơi vào phía bên kia đường ranh giới so với những quầy nơi đơn thuốc được trao cho bệnh nhân.
Nói đơn giản: đơn vị quản lý phúc lợi dược phẩm đứng giữa các nhà sản xuất thuốc, hãng bảo hiểm và người sử dụng lao động, thương lượng giá cả và quyết định những loại thuốc nào một gói bảo hiểm chi trả. Sở hữu một đơn vị như vậy cùng với một hãng bảo hiểm và một chuỗi nhà thuốc chính là điều người ta gọi là tích hợp theo chiều dọc: cùng một công ty mẹ thu tiền ở nhiều điểm dọc theo một đơn thuốc. Việc tách công ty chấm dứt mô hình đó bằng cách đặt các mắt xích vào tay những chủ sở hữu khác nhau.
Washington và các bang gây sức ép lên PBM
Quốc hội đã thông qua các cải cách PBM vào tháng Hai, bao gồm thay đổi cách các công ty này được trả tiền theo Medicare Part D, CNBC đưa tin. Các bang cũng đã riêng rẽ tiến hành hạn chế PBM sở hữu nhà thuốc. Nhà phân tích Michael Cherny của Leerink Partners, trong một ghi chú hôm thứ Ba được CNBC trích dẫn, gọi việc tách công ty là “một cú sốc hoàn toàn” và viết rằng một phần lý do có thể là để thoát khỏi sự chú ý dai dẳng của các cơ quan lập pháp bang về mức độ tích hợp chặt chẽ của công ty.
Thông báo được đưa ra giữa một quá trình tái cơ cấu đã kéo dài khoảng hai năm. CVS đang thực hiện cắt giảm chi phí $2 tỷ, đóng cửa các cửa hàng, thay đổi ban lãnh đạo và cố gắng kiềm chế chi phí Medicare Advantage. Đây cũng không phải lần đầu ý tưởng này được nêu ra: vào tháng 10 năm 2024, công ty đã thuê các cố vấn cho một đợt rà soát chiến lược và khi đó đã xem xét việc tách mảng nhà thuốc bán lẻ khỏi mảng bảo hiểm.
Tôi đã xem qua các bản tin về việc này, và không bản tin nào đưa ra bước pháp lý nào, ngày bỏ phiếu của cổ đông hay ngày thực hiện việc tách công ty. Đầu năm 2028 là mốc thời gian của chính công ty, không phải một sự kiện đã được lên lịch của bất kỳ bên nào khác.
Những điều cần theo dõi
- Đầu năm 2028 khoảng thời gian CVS đưa ra để hoàn tất việc tách thành hai công ty giao dịch công khai