La estructura que se desmonta tiene apenas ocho años. CVS compró la aseguradora Aetna en 2018 por $78 mil millones para crear una sola empresa capaz de asegurar a un paciente, administrar su beneficio de medicamentos y surtir la receta en su propio mostrador.
El miércoles, CVS dijo que tiene la intención de romper esa cadena en dos negocios que cotizarán por separado para inicios de 2028, informó CNBC. Ambas mitades cotizarían en bolsa, los accionistas actuales terminarían con acciones de cada una y una de ellas conservará el nombre CVS Health bajo el director ejecutivo David Joyner. El Financial Times publicó el plan el martes, antes del anuncio de la propia empresa, y MarketWatch describió la decisión como una sorpresa para los analistas.
Cifras clave
- $78 mil millones pagados por Aetna en 2018, la adquisición que esta división revertiría
- 9000 farmacias minoristas, aproximadamente, que quedarían en la empresa independiente de farmacias
- $51.24 mil millones de ingresos en servicios de salud en 2025, por delante de farmacia con $37.66 mil millones y seguros con $36.29 mil millones
- $117 mil millones de valor de mercado, tras un alza de alrededor del 70 % en las acciones desde que Joyner asumió el cargo en octubre de 2024
Qué piezas van a cada lado
Una empresa se queda con las tiendas. La otra recibe todo lo construido en torno al negocio de seguros: la propia Aetna, el administrador de beneficios farmacéuticos Caremark, la cadena de atención primaria Oak Street Health, el proveedor de visitas a domicilio Signify Health y la operación de medicamentos especializados, agrupados en un comunicado que CVS emitió el martes, según CNBC.
Caremark figura entre los tres mayores administradores de beneficios farmacéuticos de Estados Unidos. Es la pieza en la que descansaba toda la lógica de 2018, y la pieza que ahora queda del lado opuesto de la línea respecto de los mostradores donde se entregan las recetas.
En pocas palabras: un administrador de beneficios farmacéuticos (PBM) se sitúa entre farmacéuticas, aseguradoras y empleadores, negocia precios y decide qué medicamentos cubre un plan. Tener uno junto a una aseguradora y una cadena de farmacias es lo que se conoce como integración vertical: la misma matriz cobra en varios puntos a lo largo de una misma receta. Una división pone fin a ese esquema al dejar los eslabones en manos distintas.
Washington y los estados han presionado a los PBM
El Congreso aprobó en febrero reformas a los PBM, incluidos cambios en la forma en que se les paga a estas empresas bajo Medicare Part D, informó CNBC. Por separado, los estados han avanzado para limitar que los PBM sean dueños de farmacias. Michael Cherny, analista de Leerink Partners, en una nota del martes citada por CNBC, calificó la división como “una sorpresa total” y escribió que parte del razonamiento podría ser escapar de la persistente atención legislativa estatal sobre lo estrechamente integrada que está la empresa.
El anuncio llega en plena reestructuración, que lleva unos dos años. CVS ha estado ejecutando $2 mil millones en recortes de costos, cerrando tiendas, cambiando la dirección e intentando contener los costos de Medicare Advantage. Tampoco es la primera vez que surge la idea: la empresa contrató asesores para una revisión estratégica en octubre de 2024 y evaluó entonces separar la farmacia minorista de los seguros.
Revisé los reportes sobre esto, y ninguno menciona un paso regulatorio, una fecha de votación de accionistas ni una fecha para la separación en sí. Inicios de 2028 es el calendario de la propia empresa, no un evento programado en el calendario de nadie más.
Qué vigilar
- Inicios de 2028 el plazo que dio CVS para completar la separación en dos empresas que cotizan en bolsa