Google zufolge war das Wachstum der Suchanfragen auf seiner Plattform so stark wie seit fünf Jahren nicht mehr. Der Umsatz aus diesen Anfragen wuchs um 12 %.
Auf genau diese Lücke zwischen Nutzung und Geld reagierte der Markt. Die Alphabet-Aktie fiel nach den durchweg verfehlten Erwartungen im nachbörslichen Handel um rund 10 %, berichtete CNBC.
Wichtige Zahlen
- 63 Milliarden $ Umsatz mit der Suche und Sonstigem im dritten Quartal, 12 % mehr als im Vorjahr und das zweite Quartal in Folge unter den Schätzungen
- 12 % Wachstum der Suchumsätze, nach 17 % im zweiten und 19 % im ersten Quartal
- 31 Milliarden $ Umsatz von Google Cloud, mehr als doppelt so viel wie im Vorjahr
- 9 Milliarden $ negativer freier Cashflow im Quartal, das Dreifache des geschätzten Defizits
Drei Quartale mit nachlassendem Suchwachstum
Schwer wegzudiskutieren ist die Verlangsamung: 19 %, dann 17 %, dann 12 %. Die Führung von Alphabet nannte Wechselkurse als größten Faktor hinter der Abschwächung im Berichtszeitraum und sagte, der Währungseffekt werde im vierten Quartal größer ausfallen.
Ich habe beide Berichte durchgesehen, und sie stimmen eher in der Einordnung überein als in der Ursache. MarketWatch schrieb, eine Verdopplung der Cloud-Umsätze habe nicht ausgereicht, um Anleger zu beruhigen, die befürchten, dass KI die Fähigkeit des Unternehmens beeinträchtigt, mit Suchanfragen Geld zu verdienen. CNBC berichtete, es zeigten sich erste Anzeichen eines Wandels, merkte aber an, dass die Suche weiterhin ein sehr großes Geschäft sei.
Einfach gesagt: Google verdient den Großteil seines Geldes mit der Suche durch Anzeigen neben den Ergebnissen, Werbetreibende zahlen also, wenn Nutzer klicken. Stellt jemand eine Frage einem KI-Assistenten, statt durch eine Ergebnisseite zu scrollen, findet die Anfrage zwar statt, aber mit weniger bezahlten Klicks. Deshalb können sich das Wachstum der Anfragen und das Umsatzwachstum auseinanderentwickeln.
Nach Googles eigener Darstellung hilft KI dem Anzeigengeschäft. Chief Business Officer Philipp Schindler sagte in der Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen, Gemini-Modelle würden in der gesamten Anzeigeninfrastruktur des Unternehmens eingesetzt, das Quartal habe das nach seinen Worten größte Update für Produktanzeigen seit einem Jahrzehnt gebracht, und Werbetreibende hätten mit Gemini mehr als 1,5 Milliarden Kampagnen-Assets erstellt – mehr als siebenmal so viele wie im Vorjahr.
Gil Luria, Analyst bei D.A. Davidson, schrieb CNBC per E-Mail, Anleger würden nun befürchten, dass die Verfehlungen bei Suche, YouTube und Abonnements darauf hindeuten, dass KI Google endlich erreicht habe; er fügte jedoch hinzu, er würde auf Grundlage eines Quartals keine voreiligen Schlüsse ziehen.
Cloud verdoppelt, und das Geld floss ab
Der Umsatz von Google Cloud hat sich auf fast 31 Milliarden $ mehr als verdoppelt, und der Auftragsbestand an vertraglich vereinbarten Leistungen erreichte rund 560 Milliarden $. Das Management erwartet, dass etwas mehr als die Hälfte dieses Auftragsbestands in den nächsten 24 Monaten als Umsatz verbucht wird.
Der Aufbau für diesen Auftragsbestand ist der Grund, warum zuerst Geld abfließt. Alphabet bestätigte die Spanne der Investitionsausgaben für das Gesamtjahr 2026 von 195 bis 205 Milliarden $ und kündigte an, die Ausgaben würden 2027 weiter steigen. Ein Teil fließt in Tensor Processing Units, die eigenen KI-Chips des Unternehmens, die es seit dem zweiten Quartal auch an externe Kunden verkauft.
„Man sieht, wie Geld abfließt, und wir bauen den Lagerbestand auf“, sagte Finanzchefin Anat Ashkenazi in der Telefonkonferenz und beschrieb damit die Lücke, bevor Kunden diese Systeme in Rechnung gestellt werden.
Der freie Cashflow lag im Quartal bei minus 9 Milliarden $, dem Dreifachen des geschätzten Defizits, nachdem er im zweiten Quartal mit 5,9 Milliarden $ erstmals seit dem Börsengang negativ geworden war.
Zum Vergleich: Microsoft meldete am selben Abend laut CNBC, dass der Azure-Umsatz gegenüber dem Vorjahr um 48 % auf 33,2 Milliarden $ gestiegen ist.