قالت Google إن نمو عمليات البحث على منصتها كان الأقوى منذ خمس سنوات. أما الإيرادات المتأتية من هذه العمليات فقد نمت بنسبة 12%.
هذه الفجوة بين الاستخدام والإيرادات هي ما تفاعلت معه السوق. فقد تراجعت أسهم Alphabet بنحو 10% في التداولات الممتدة بعد نتائج جاءت دون التوقعات في مختلف القطاعات، بحسب ما أفادت CNBC.
أبرز الأرقام
- 63 مليار دولار إيرادات البحث وغيرها في الربع الثالث، بارتفاع 12% على أساس سنوي، ودون التقديرات للربع الثاني على التوالي
- 12% نمو إيرادات البحث، انخفاضًا من 17% في الربع الثاني و19% في الربع الأول
- 31 مليار دولار إيرادات Google Cloud، أي أكثر من ضعف ما كانت عليه قبل عام
- 9 مليارات دولار تدفق نقدي حر سالب خلال الربع، أي ثلاثة أضعاف العجز المقدَّر
ثلاثة أرباع من تباطؤ نمو البحث
التباطؤ هو الجزء الذي يصعب تجاهله: 19%، ثم 17%، ثم 12%. وقال مسؤولو Alphabet إن أسعار صرف العملات كانت العامل الأكبر وراء التباطؤ في هذه الفترة، وإن أثر العملة سيكون أكبر في الربع الرابع.
اطّلعتُ على التقريرين، وهما يتفقان على الإطار العام لا على السبب. فقد كتبت MarketWatch أن تضاعف إيرادات الحوسبة السحابية لم يكن كافيًا لطمأنة المستثمرين القلقين من أن الذكاء الاصطناعي يضر بقدرة الشركة على تحقيق الأرباح من عمليات البحث. وأفادت CNBC بأن بوادر مبكرة لتحوّل بدأت تظهر، مع إشارتها إلى أن البحث لا يزال نشاطًا ضخمًا جدًا.
بعبارة بسيطة: تجني Google معظم أموالها من البحث عبر الإعلانات المعروضة بجانب النتائج، إذ يدفع المعلنون عندما ينقر الناس عليها. فإذا طرح شخص سؤالًا على مساعد ذكاء اصطناعي بدلًا من تصفح صفحة النتائج، فإن عملية البحث تحدث رغم ذلك، لكن عدد النقرات المدفوعة المرتبطة بها يكون أقل. ولهذا يمكن أن يتباعد نمو عمليات البحث عن نمو الإيرادات.
أما رواية Google نفسها فهي أن الذكاء الاصطناعي يساعد نشاط الإعلانات. فقد قال كبير مسؤولي الأعمال Philipp Schindler خلال مؤتمر النتائج إن نماذج Gemini يجري نشرها في البنية التحتية الإعلانية للشركة، وإن الربع شهد ما وصفه بأكبر تحديث لإعلانات قوائم المنتجات منذ عقد، وإن المعلنين استخدموا Gemini لإنشاء أكثر من 1.5 مليار عنصر للحملات، بزيادة تفوق سبعة أضعاف مقارنة بالعام السابق.
وقال Gil Luria، المحلل في D.A. Davidson، لـCNBC عبر البريد الإلكتروني إن المستثمرين سيقلقون الآن من أن الإخفاقات في البحث وYouTube والاشتراكات تشير إلى أن الذكاء الاصطناعي قد وصل أخيرًا إلى Google، مضيفًا أنه لن يتسرع في استخلاص النتائج بناءً على ربع واحد.
الحوسبة السحابية تضاعفت، والنقد خرج
ارتفعت إيرادات Google Cloud إلى أكثر من الضعف لتبلغ نحو 31 مليار دولار، ووصل حجم الأعمال المتعاقد عليها المتراكمة إلى نحو 560 مليار دولار. وقالت الإدارة إنها تتوقع الاعتراف بما يزيد قليلًا على نصف هذه الأعمال المتراكمة خلال الأشهر الـ24 المقبلة.
والبناء لتلبية هذه الأعمال المتراكمة هو سبب خروج النقد أولًا. فقد أبقت Alphabet على نطاق إنفاقها الرأسمالي للعام الكامل 2026 بين 195 مليار دولار و205 مليارات دولار، وقالت إن الإنفاق سيرتفع أكثر في 2027. ويذهب جزء منه إلى وحدات معالجة الموترات، وهي رقائق الذكاء الاصطناعي الخاصة بالشركة، التي بدأت ببيعها لعملاء خارجيين في الربع الثاني.
وقالت المديرة المالية Anat Ashkenazi خلال المؤتمر: «ترون النقد يخرج ونحن نبني قاعدة المخزون»، في وصفها للفجوة الزمنية قبل إصدار فواتير هذه الأنظمة للعملاء.
وبلغ التدفق النقدي الحر سالب 9 مليارات دولار خلال الربع، أي ثلاثة أضعاف العجز المقدَّر، بعد أن تحوّل إلى السالب للمرة الأولى منذ إدراج الشركة في البورصة في الربع الثاني عند 5.9 مليار دولار.
وللمقارنة، أعلنت Microsoft في المساء نفسه أن إيرادات Azure ارتفعت بنسبة 48% على أساس سنوي إلى 33.2 مليار دولار، بحسب CNBC.