Google ha dichiarato che la crescita delle query di ricerca sulla sua piattaforma è stata la più forte degli ultimi cinque anni. I ricavi generati da quelle query sono cresciuti del 12%.
È a questo divario tra utilizzo e ricavi che il mercato ha reagito. Le azioni Alphabet sono scese di circa il 10% nelle contrattazioni after-hours dopo risultati inferiori alle attese su tutta la linea, ha riportato CNBC.
I numeri chiave
- 63 miliardi di dollari di ricavi da ricerca e altro nel terzo trimestre, in crescita del 12% su base annua e sotto le stime per il secondo trimestre consecutivo
- 12% di crescita dei ricavi della ricerca, in calo dal 17% del secondo trimestre e dal 19% del primo
- 31 miliardi di dollari di ricavi di Google Cloud, più del doppio rispetto a un anno prima
- 9 miliardi di dollari di free cash flow negativo nel trimestre, il triplo del deficit stimato
Tre trimestri di rallentamento della ricerca
Il rallentamento è la parte difficile da liquidare: 19%, poi 17%, poi 12%. I dirigenti di Alphabet hanno indicato nei tassi di cambio il fattore principale del rallentamento nel periodo e hanno affermato che l’effetto valutario sarà maggiore nel quarto trimestre.
Ho esaminato entrambi i resoconti, che concordano sull’impostazione più che sulla causa. MarketWatch ha scritto che il raddoppio dei ricavi cloud non è bastato a rassicurare gli investitori preoccupati che l’AI stia danneggiando la capacità dell’azienda di guadagnare dalle query di ricerca. CNBC ha riportato che stanno emergendo i primi segnali di un cambiamento, pur osservando che la ricerca resta un business molto grande.
In parole semplici: Google ricava la maggior parte dei suoi introiti dalla ricerca con gli annunci mostrati accanto ai risultati, quindi gli inserzionisti pagano quando le persone cliccano. Se qualcuno pone una domanda a un assistente AI invece di scorrere una pagina di risultati, la query avviene comunque, ma i clic a pagamento associati sono meno. Ecco perché la crescita delle query e quella dei ricavi possono divergere.
Secondo la versione di Google, l’AI sta aiutando il business pubblicitario. Il Chief Business Officer Philipp Schindler ha dichiarato durante la conference call sui risultati che i modelli Gemini vengono implementati in tutta l’infrastruttura pubblicitaria dell’azienda, che il trimestre ha portato quello che ha definito il più grande aggiornamento degli annunci con scheda di prodotto in un decennio e che gli inserzionisti hanno usato Gemini per generare oltre 1,5 miliardi di asset per le campagne, più di sette volte rispetto a un anno prima.
Gil Luria, analista di D.A. Davidson, ha detto a CNBC via e-mail che ora gli investitori temeranno che i risultati inferiori alle attese nella ricerca, in YouTube e negli abbonamenti indichino che l’AI ha finalmente raggiunto Google, aggiungendo però che non si affretterebbe a trarre conclusioni sulla base di un solo trimestre.
Il cloud raddoppia e la liquidità esce
I ricavi di Google Cloud sono più che raddoppiati, a quasi 31 miliardi di dollari, e il portafoglio ordini dei lavori contrattualizzati ha raggiunto circa 560 miliardi di dollari. Il management prevede che poco più della metà di tale portafoglio venga contabilizzata nei prossimi 24 mesi.
È per costruire ciò che serve a quel portafoglio ordini che la liquidità esce prima. Alphabet ha confermato la forchetta di spese in conto capitale per l’intero 2026, tra 195 e 205 miliardi di dollari, e ha affermato che la spesa aumenterà ulteriormente nel 2027. Una parte va alle tensor processing unit, i chip AI proprietari dell’azienda, che ha iniziato a vendere a clienti esterni nel secondo trimestre.
«Vedete la liquidità che esce e stiamo costruendo la base delle scorte», ha detto la CFO Anat Ashkenazi durante la call, descrivendo il periodo che precede la fatturazione di quei sistemi ai clienti.
Il free cash flow è stato negativo per 9 miliardi di dollari nel trimestre, il triplo del deficit stimato, dopo essere diventato negativo per la prima volta da società quotata nel secondo trimestre, a 5,9 miliardi di dollari.
Per fare un confronto, Microsoft ha comunicato la stessa sera che i ricavi di Azure sono saliti del 48% su base annua a 33,2 miliardi di dollari, secondo CNBC.