Googleは、同社プラットフォームでの検索クエリの伸びが過去五年で最も強かったと述べました。それらのクエリからの収入は12%増加しました。
市場が反応したのは、この利用と収益のギャップです。全面的な決算の予想未達を受けて、Alphabet株は時間外取引で約10%下落したとCNBCが報じました。
主要な数字
- 630億ドル：第三四半期の検索およびその他の収入。前年同期比12%増で、二四半期連続で予想を下回りました
- 12%：検索収入の伸び率。第二四半期の17%、第一四半期の19%から低下
- 310億ドル：Google Cloudの収入。前年同期の二倍超
- 90億ドル：四半期のマイナスのフリーキャッシュフロー。予想されていた赤字の三倍
三四半期続く検索の伸びの減速
簡単には片付けられないのがこの減速です。19%、17%、そして12%。Alphabetの幹部は、この期間の減速の最大の要因は為替だと述べ、為替の影響は第四四半期にさらに大きくなるとの見通しを示しました。
私は両方の報道に目を通しましたが、両者が一致しているのは原因ではなく捉え方です。MarketWatchは、クラウド収入の倍増も、AIが検索クエリから収益を上げる同社の能力を損なっていると懸念する投資家を落ち着かせるには不十分だったと書きました。CNBCは、変化の初期の兆候が現れつつあると報じる一方、検索が依然として非常に大きな事業であることにも触れました。
平たく言えば： Googleの検索収入の大半は検索結果の横に表示される広告によるもので、広告主は人々がクリックしたときに支払います。結果ページをスクロールする代わりにAIアシスタントに質問すれば、クエリ自体は発生しても、それに伴う有料クリックは少なくなります。これが、クエリの伸びと収入の伸びが乖離しうる理由です。
Google自身の説明では、AIは広告事業の助けになっています。最高ビジネス責任者のPhilipp Schindler氏は決算説明会で、Geminiモデルが同社の広告インフラ全体に導入されていること、この四半期には同氏が「過去十年で最大」と呼ぶ商品リスト広告のアップデートがあったこと、そして広告主がGeminiを使って15億点を超えるキャンペーン素材を生成し、前年同期の七倍超に増えたことを述べました。
D.A. DavidsonのアナリストであるGil Luria氏はCNBCへのメールで、投資家は今後、検索、YouTube、サブスクリプションでの予想未達がAIの影響がついにGoogleに及んだことを示していると懸念するだろうと述べつつ、一四半期の結果で結論を急ぐつもりはないと付け加えました。
クラウドは倍増、現金は流出
Google Cloudの収入は二倍超の約310億ドルとなり、契約済み業務の受注残は約5600億ドルに達しました。経営陣は、この受注残の半分強が今後24カ月で計上される見込みだと述べました。
この受注残に向けた構築こそが、現金が先に出ていく理由です。Alphabetは2026年通期の設備投資見通しを1950億ドルから2050億ドルの範囲に据え置き、2027年には支出がさらに増えると述べました。その一部は、同社独自のAIチップであるテンソル・プロセッシング・ユニットに充てられます。同社は第二四半期にこのチップの外部顧客への販売を開始しました。
「現金が出ていき、在庫基盤を積み上げているところです」と、CFOのAnat Ashkenazi氏は説明会で述べ、これらのシステムについて顧客に請求するまでのギャップを説明しました。
四半期のフリーキャッシュフローはマイナス90億ドルで、予想されていた赤字の三倍となりました。第二四半期には上場企業として初めてマイナスに転じ、59億ドルのマイナスでした。
比較のために挙げると、CNBCによれば、Microsoftは同じ夜、Azureの収入が前年同期比48%増の332億ドルになったと発表しました。