الكوبالت لم يختفِ. فلا تزال غلينكور تستخرج الخام المختلط في جمهورية الكونغو الديمقراطية، وتفصل النحاس عنه، وتترك جزءاً كبيراً من الكوبالت في المحلول بدلاً من تحويله إلى هيدروكسيد قابل للبيع. وقالت الشركة في تحديثها للربع الثالث يوم الخميس إن المواد المحتفظ بها على هذا النحو تُستبعد من أرقام الإنتاج تماماً.
هذا هو السبب الوحيد لانخفاض الرقم الرئيسي إلى النصف. إنه قرار يتعلق بتوقيت معالجة المعدن، وليس مؤشراً على تعثر الجسم الخامي أو المناجم.
أرقام رئيسية
- 13,700 طن من الكوبالت من المصادر الخاصة في الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، مقابل 28,500 طن في الفترة نفسها من عام 2025
- 3,500 طن من الكوبالت في الربع الثالث، بانخفاض 20% عن الربع السابق
- 11,600 طن من الكوبالت من قسم النحاس الأفريقي حتى سبتمبر، بانخفاض 56% على أساس سنوي
- 5.31 جنيه إسترليني سعر سهم غلينكور في لندن يوم الخميس، بانخفاض 1.9% خلال اليوم، ما يعادل قيمة سوقية تبلغ نحو 62.4 مليار جنيه إسترليني
لماذا يُترك المعدن في المحلول
أوقفت الكونغو، أكبر دولة منتجة للكوبالت، الصادرات في فبراير 2025، بعد أن هبطت الأسعار إلى أدنى مستوى لها في تسع سنوات. وحلّ محل الحظر نظام حصص في أكتوبر من ذلك العام، مع تحديد سقوف تصدير سنوية لعامي 2026 و2027، وتستمر القيود حتى نهاية عام 2027 على الأقل. ويتفق التقريران اللذان قرأتهما على هذا الجدول الزمني.
بالنسبة إلى المنتج، تحدّ حصة التصدير مما يمكن شحنه، لا مما يمكن استخراجه. وقالت غلينكور إن الاحتفاظ بالكوبالت في المحلول يقلّص تكاليف المعالجة حالياً، وإنها تتوقع تحصيل قيمته لاحقاً مع تغيّر قواعد التصدير. ووفقاً للشركة، تمتلك شركتا Kamoto Copper Company وMutanda بالفعل مخزونات من الكوبالت تكفي لتغطية حصص التصدير المخصصة لهما على المدى القريب.
ثمة أمر واحد لم يُكشف عنه: حجم المعدن المحتجز. فلا The Northern Miner ولا Mining.com يذكران كمية أو موعداً لتحويله. وهذا يترك حجم فائض المعروض المحتمل مستقبلاً مجهولاً، كما أشار Mining.com.
بعبارة بسيطة: عندما تحدّ حكومة من كمية المعدن التي يمكن أن تغادر البلاد، يكون أمام شركات التعدين التي لا تستطيع شحنه خيار بين إتمام المعالجة وتخزين المنتج، أو التوقف في منتصف الطريق وتخزين المادة الخام. وقد اختارت غلينكور الطريق الثاني لجزء من الكوبالت لديها. ولا يزال المعدن موجوداً، لذا يمكن أن يعود إلى السوق لاحقاً، ولهذا يتابع المتداولون مواعيد الحصص بالقدر نفسه من الاهتمام الذي يولونه لأرقام الإنتاج.
النحاس في الاتجاه المعاكس
بلغ إنتاج النحاس من المصادر الخاصة 598,600 طن حتى سبتمبر، بارتفاع 3% من 583,500 طن قبل عام، بحسب ما أفاد The Northern Miner. وباستثناء منجم النحاس Mount Isa المغلق وعملية Kidd المبيعة، بلغت الزيادة القابلة للمقارنة 12%. وعوّضت معدلات التعدين الأعلى والدرجات الأفضل في قسم النحاس الأفريقي، إضافة إلى الخام الأغنى في Antamina في بيرو، تراجعَ الإنتاج في Antapaccay وCollahuasi.
أبقت غلينكور توقعاتها لإنتاج النحاس في عام 2026 عند 810,000 إلى 870,000 طن، وقالت إنه يُرجّح أن يقترب من الحد الأدنى لهذا النطاق. وانخفض فحم صناعة الصلب بنسبة 13% إلى 21.5 مليون طن حتى سبتمبر، متأثراً بمعدلات المعالجة والمردود في Elk Valley Resources في كولومبيا البريطانية، ويتجه نحو الطرف الأدنى من هدفه البالغ 30 مليوناً إلى 32 مليون طن. وظل فحم الطاقة مستقراً تقريباً عند 73.9 مليون طن، مقارنة بـ73.5 مليون.
تعود مصاهر الفيروكروم إلى العمل: Boshoek في سبتمبر وWonderkop في أكتوبر، بعد Lion في وقت سابق، ما رفع إنتاج الفيروكروم العائد للشركة بنسبة 29% عن الربع الثاني. ووصف الرئيس التنفيذي غاري ناغل الربع بأنه أداء إنتاجي قوي، مع توافق الأصول الرئيسية عموماً مع التوقعات. وكررت الشركة توقعاتها الخاصة بتحقيق أكثر من 5 مليارات دولار من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب للعام بأكمله من نشاطها التسويقي.
ما يجب متابعته
- نهاية عام 2027 أقرب موعد يُفترض أن تمتد إليه قيود تصدير الكوبالت في الكونغو، وفقاً للتقريرين
- الربع الرابع من عام 2026 الفترة التي تُقاس عليها نطاقات توقعات غلينكور السنوية للنحاس والفحم والزنك