Il cobalto non è scomparso. Glencore continua a estrarre il minerale misto nella Repubblica Democratica del Congo, a ricavarne il rame e a lasciare gran parte del cobalto in soluzione invece di trasformarlo in idrossido commerciabile. Il materiale trattenuto in questo modo resta del tutto escluso dai dati di produzione, ha dichiarato la società giovedì nel suo aggiornamento del terzo trimestre.
È questa l’unica ragione per cui il dato principale si è dimezzato. Si tratta di una decisione su quando lavorare il metallo, non di un segnale che il giacimento o le miniere stiano cedendo.
I numeri chiave
- 13.700 tonnellate di cobalto di produzione propria nei primi nove mesi del 2026, contro 28.500 tonnellate nello stesso periodo del 2025
- 3.500 tonnellate di cobalto nel terzo trimestre, il 20% in meno rispetto al trimestre precedente
- 11.600 tonnellate di cobalto dalla divisione African Copper fino a settembre, il 56% in meno su base annua
- £5,31 il prezzo dell’azione Glencore a Londra giovedì, in calo dell’1,9% nella giornata, per una capitalizzazione di circa £62,4 miliardi
Perché il metallo viene lasciato in soluzione
Il Congo, primo paese produttore di cobalto, ha sospeso le esportazioni nel febbraio 2025, dopo che i prezzi erano scesi ai minimi da nove anni. Il divieto ha lasciato il posto a un sistema di quote nell’ottobre dello stesso anno, con limiti annuali all’esportazione fissati per il 2026 e il 2027, e le restrizioni restano in vigore almeno fino alla fine del 2027. I due articoli che ho letto concordano su questa cronologia.
Per un produttore, una quota di esportazione limita ciò che può essere spedito, non ciò che può essere estratto. Glencore ha dichiarato che trattenere il cobalto in soluzione riduce ora i costi di lavorazione e che si aspetta di recuperarne il valore più avanti, man mano che le regole sull’export cambieranno. Secondo la società, Kamoto Copper Company e Mutanda detengono già scorte di cobalto sufficienti a coprire le rispettive assegnazioni di esportazione a breve termine.
Un dato non viene reso noto: quanto metallo venga trattenuto. Né The Northern Miner né Mining.com riportano un volume, né una data per la sua trasformazione. Resta quindi sconosciuta l’entità dell’eventuale eccesso di offerta, come ha osservato Mining.com.
In parole semplici: quando un governo limita la quantità di un metallo che può lasciare il paese, i minatori che non possono spedirlo devono scegliere tra completare la lavorazione e immagazzinare il prodotto, oppure fermarsi a metà e immagazzinare la materia prima. Glencore ha scelto la seconda strada per una parte del suo cobalto. Il metallo esiste ancora, quindi può tornare sul mercato in seguito, ed è per questo che i trader seguono le scadenze delle quote con la stessa attenzione dei dati di produzione.
Il rame è andato nella direzione opposta
La produzione propria di rame ha raggiunto 598.600 tonnellate fino a settembre, in aumento del 3% rispetto alle 583.500 tonnellate di un anno prima, ha riportato The Northern Miner. Escludendo la miniera di rame chiusa di Mount Isa e l’attività ceduta di Kidd, l’aumento su base comparabile è stato del 12%. Ritmi di estrazione più elevati e tenori migliori in African Copper, oltre a un minerale più ricco ad Antamina in Perù, hanno compensato la produzione più debole ad Antapaccay e Collahuasi.
Glencore ha confermato la guidance 2026 sul rame a 810.000-870.000 tonnellate e ha indicato che dovrebbe attestarsi vicino al limite inferiore della forchetta. Il carbone metallurgico è calato del 13% a 21,5 milioni di tonnellate fino a settembre, frenato dai volumi trattati e dalle rese di Elk Valley Resources nella Columbia Britannica, ed è in linea con la parte bassa del suo obiettivo di 30-32 milioni di tonnellate. Il carbone termico è rimasto pressoché invariato a 73,9 milioni di tonnellate, da 73,5 milioni.
Le fonderie di ferrocromo stanno ripartendo: Boshoek a settembre e Wonderkop a ottobre, dopo Lion in precedenza, portando la produzione attribuibile di ferrocromo a un aumento del 29% rispetto al secondo trimestre. L’amministratore delegato Gary Nagle ha definito il trimestre una solida performance produttiva, con i principali asset sostanzialmente in linea con la guidance. La società ha ribadito la propria previsione di oltre $5 miliardi di utile rettificato prima di interessi e imposte per l’intero anno dalla sua attività di marketing.
Cosa monitorare
- Fine del 2027 il primo momento fino al quale le restrizioni del Congo all’esportazione di cobalto sono destinate a restare in vigore, secondo entrambi gli articoli
- Quarto trimestre del 2026 il periodo rispetto al quale si misurano le forchette di guidance annuali di Glencore su rame, carbone e zinco