Kobalt nie zniknął. Glencore nadal wydobywa rudę mieszaną w Demokratycznej Republice Konga, odzyskuje z niej miedź, a znaczną część kobaltu pozostawia w roztworze, zamiast przerabiać go na zbywalny wodorotlenek. Materiał przechowywany w ten sposób w ogóle nie jest ujmowany w danych o produkcji – poinformowała spółka w czwartkowym raporcie za trzeci kwartał.
To jedyny powód, dla którego główna liczba spadła o połowę. Jest to decyzja o tym, kiedy przetwarzać metal, a nie oznaka, że złoże lub kopalnie zawodzą.
Kluczowe liczby
- 13 700 ton kobaltu z własnych źródeł w pierwszych dziewięciu miesiącach 2026 roku wobec 28 500 ton w analogicznym okresie 2025 roku
- 3500 ton kobaltu w trzecim kwartale, o 20% mniej niż w poprzednim kwartale
- 11 600 ton kobaltu z działu African Copper do końca września, o 56% mniej rok do roku
- 5,31 GBP – cena akcji Glencore w Londynie w czwartek, o 1,9% niżej w ciągu dnia, co daje wartość około 62,4 mld GBP
Dlaczego metal jest pozostawiany w roztworze
Kongo, największy producent kobaltu na świecie, wstrzymało eksport w lutym 2025 roku, gdy ceny spadły do najniższego poziomu od dziewięciu lat. W październiku tego samego roku zakaz zastąpiono systemem kwot z rocznymi limitami eksportu ustalonymi na lata 2026 i 2027, a ograniczenia obowiązują co najmniej do końca 2027 roku. Dwa raporty, które przeczytałem, są zgodne co do tej chronologii.
Dla producenta kwota eksportowa ogranicza to, co można wysłać, a nie to, co można wydobyć. Glencore podał, że przechowywanie kobaltu w roztworze obniża obecnie koszty przerobu i że spółka spodziewa się odzyskać tę wartość później, w miarę zmian przepisów eksportowych. Według spółki Kamoto Copper Company i Mutanda mają już zapasy kobaltu wystarczające na pokrycie najbliższych przydziałów eksportowych.
Jednej rzeczy nie ujawniono: ile metalu jest wstrzymywane. Ani The Northern Miner, ani Mining.com nie podają wolumenu ani terminu jego przerobu. W rezultacie wielkość przyszłej nadwyżki podaży pozostaje nieznana, jak zauważył Mining.com.
Mówiąc prościej: gdy rząd ogranicza ilość metalu, która może opuścić kraj, górnicy, którzy nie mogą go wysłać, mają wybór: dokończyć przerób i magazynować produkt albo zatrzymać się w połowie i magazynować surowiec. Glencore wybrał drugą drogę dla części swojego kobaltu. Metal nadal istnieje, więc może później wrócić na rynek, dlatego traderzy śledzą terminy kwot równie uważnie jak dane o produkcji.
Miedź poszła w przeciwnym kierunku
Produkcja miedzi z własnych źródeł do końca września wyniosła 598 600 ton, o 3% więcej niż 583 500 ton rok wcześniej – podał The Northern Miner. Po wyłączeniu zamkniętej kopalni miedzi Mount Isa i sprzedanej operacji Kidd porównywalny wzrost wyniósł 12%. Wyższe tempo wydobycia i lepsze zawartości metalu w African Copper oraz bogatsza ruda w Antamina w Peru zrównoważyły słabszą produkcję w Antapaccay i Collahuasi.
Glencore utrzymał prognozę produkcji miedzi na 2026 rok na poziomie od 810 000 do 870 000 ton i poinformował, że wynik powinien znaleźć się w pobliżu dolnej granicy tego przedziału. Produkcja węgla koksowego spadła do końca września o 13%, do 21,5 mln ton, z powodu przepustowości i uzysków w Elk Valley Resources w Kolumbii Brytyjskiej, i zmierza ku dolnej granicy celu wynoszącego od 30 mln do 32 mln ton. Produkcja węgla energetycznego niewiele się zmieniła i wyniosła 73,9 mln ton wobec 73,5 mln.
Huty żelazochromu wznawiają pracę: Boshoek we wrześniu i Wonderkop w październiku, po wcześniejszym wznowieniu Lion, co zwiększyło przypisaną produkcję żelazochromu o 29% w porównaniu z drugim kwartałem. Prezes Gary Nagle określił kwartał jako mocny pod względem produkcji, a główne aktywa jako zasadniczo zgodne z prognozami. Spółka powtórzyła własną prognozę ponad 5 mld USD skorygowanego całorocznego zysku przed odsetkami i podatkami z działalności handlowej.
Na co zwrócić uwagę
- Koniec 2027 roku – najwcześniejszy termin, do którego mają obowiązywać kongijskie ograniczenia eksportu kobaltu, według obu raportów
- Czwarty kwartał 2026 roku – okres, względem którego mierzone są roczne przedziały prognoz Glencore dla miedzi, węgla i cynku