Scăderea aurului a început înainte ca raliul titlurilor de stat americane să fie pe deplin în desfășurare, potrivit ActionForex. Această ordine contează. Înseamnă că primul val de vânzări nu poate fi pus doar pe seama strângerii de lichidități care a urmat scăderii de joi a acțiunilor din tehnologie.
Ceea ce face ședința neobișnuită este direcția randamentelor. Atât randamentele nominale, cât și cele ajustate la inflație ale titlurilor de stat americane au scăzut, iar aurul a scăzut odată cu ele, rupând relația care le leagă în mod normal.
Cifre-cheie
- $3.986 minimul intraday al aurului de joi, pentru scurt timp sub nivelul de $4.000
- 4,96 % randamentul titlurilor de stat americane pe 10 ani, în scădere cu aproximativ 17 puncte de bază de la circa 5,13 %
- 2,64 % randamentul pe 10 ani ajustat la inflație, în scădere de la aproximativ 2,76 %
- 2,6 % scăderea indicelui Nasdaq Composite de joi, cea mai mare scădere zilnică din iunie
Banii s-au mutat în obligațiuni, nu în aur
Acțiunile americane din tehnologie au scăzut din nou, pe fondul întrebărilor investitorilor privind modul în care sunt finanțate cheltuielile de amploare pentru AI și ce randament aduc. Nasdaq Composite a pierdut aproximativ 2,6 %, iar S&P 500 aproximativ 1,2 %, Nvidia și alte companii legate de semiconductori numărându-se printre cele aflate în scădere, a relatat ActionForex. Aceste vânzări i-au împins pe cumpărătorii defensivi spre obligațiunile guvernamentale americane, ceea ce a determinat scăderea randamentelor.
Aurul nu a luat parte la această mișcare. Argintul a scăzut și mai abrupt, lucru pe care ActionForex îl pune pe seama expunerii sale la cererea industrială și la așteptările privind creșterea economică, mai degrabă decât pe seama fluxurilor către active de refugiu.
Pe înțelesul tuturor: aurul nu plătește dobândă, așa că atunci când randamentul real al unei obligațiuni guvernamentale scade, scade și venitul la care renunță un deținător ținând metal în loc de obligațiuni. În mod normal, acest lucru face aurul mai ușor de deținut. Însă un investitor care se confruntă cu pierderi în altă parte poate avea nevoie rapid de lichidități, iar aurul se vinde ușor, așa că vânzările pentru strângerea de bani pot anula efectul ratelor dobânzii pentru o vreme.
Vânzările forțate sunt explicația, nu dovada
Am parcurs relatările despre ședința de joi, iar acestea nu ajung să confirme o lichidare forțată. ActionForex afirmă clar că nu există suficiente dovezi din aceeași zi, din fluxurile ETF, tranzacțiile futures sau datele privind marjele, care să arate cât din scădere a provenit din vânzări cu efect de levier.
Ceea ce oferă relatările este contextul de dinaintea scăderii. Datele CFTC au arătat că pozițiile nete long ale fondurilor administrate pe contractele futures pe aur COMEX au scăzut de la aproximativ 127.400 de contracte la sfârșitul lui septembrie la 107.100 până pe 13 octombrie, ceea ce înseamnă că expunerea optimistă era deja redusă. Aceste cifre se opresc cu mult înainte de joi și nu spun nimic despre această zi.
ActionForex citează, de asemenea, HSBC cu privire la modul în care lichidările legate de marje pot slăbi utilitatea aurului ca acoperire pe termen scurt împotriva pierderilor din acțiuni, și Invesco cu privire la investitorii care vând deținerile profitabile de aur pentru a strânge lichidități în perioade de stres financiar. Ambele sunt descrieri ale unui mecanism, nu măsurători ale celor întâmplate săptămâna aceasta.
A doua relatare din această știre, de la Moomoo, are aceeași încadrare în titlu: îngrijorările legate de lichidări umbresc revenirea titlurilor de stat americane, cu aurul la pragul de $4.000. Nu adaugă cifre independente.
Deocamdată, cel mai clar fapt consemnat este divergența în sine. Randamentele reale mai mici și cererea pentru titlurile de stat americane nu au împiedicat aurul să se tranzacționeze sub $4.000, iar nimeni din relatările pe care le-am citit nu poate spune încă cât din aceasta a însemnat investitori care au ales să vândă și cât investitori care au fost nevoiți să o facă.